gannbaru
2022-02-24 15:05reading10。22題 我理解需要賣出一個(gè)EUR forward對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。但為啥有roll yield。咋理解
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-02-24 15:13
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同學(xué)你好，這題問，根據(jù)最近SEK/EUR遠(yuǎn)期溢價(jià)的變化，B對(duì)EUR頭寸的對(duì)沖中，哪一個(gè)因素會(huì)更高？根據(jù)題干。B使用forward來hedge他組合中的EUR頭寸的（要hedge EUR多頭頭寸，就要short EUR forward）。現(xiàn)在因?yàn)槿鸬溲胄胁扇×司o縮的貨幣政策（SEK的利率上升），因此SEK/EUR的匯率forward points轉(zhuǎn)為溢價(jià)，也就是說SEK/EUR遠(yuǎn)期溢價(jià)，F(xiàn)>S。因?yàn)锽用short EUR forward來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，EUR遠(yuǎn)期溢價(jià)就意味著在合約展期（roll）的時(shí)候，可以以更低的現(xiàn)價(jià)買入平掉頭寸，然后再用更高的遠(yuǎn)期匯價(jià)鎖定一個(gè)未來的賣價(jià)，roll yield增加。因此B是對(duì)的。
A是錯(cuò)的，即使在forward到期期間會(huì)有basis risk，但是即期匯率和遠(yuǎn)期匯率會(huì)在臨近合約到期時(shí)趨于一致，否則就會(huì)有套利機(jī)會(huì)。因?yàn)锽是要用forward來長期hedge EUR頭寸的，因此需要不停的持有到臨近到期并展期，所以basis risk并不會(huì)增加。
C是錯(cuò)的，因?yàn)檫h(yuǎn)期合約并不會(huì)產(chǎn)生premium收入。
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追問
這題紅線部分怎樣看出來遠(yuǎn)期溢價(jià)？什么原理F大于S
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追問
難道使用利率平價(jià)公式的關(guān)系推導(dǎo)出EUR遠(yuǎn)期F大于S？
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追答
對(duì)，因?yàn)檫h(yuǎn)期利率是有CIRP推出來的。
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