laralv
2022-02-25 10:43麻煩老師講解一下bull flat,bull steepen, bear flat, bear steep 情境下yield curve strategy
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-02-25 15:01
該回答已被題主采納
同學，下午好。
收益率下降，為bull；收益率上升，為bear。
預期收益率曲線更陡峭，為steepener；預期收益率曲線更平緩，為flattener。
基于上述簡單的配置思路下，我們可以只看一邊就可以，因為長期債券的久期是更大的，其影響更大，所以在長端利率上漲更多的時候應該Short，而在長期利率下降更多的時候應該Long。
另外由于我們是基于一定的前提假設下，即基于原組合調整或基于一定的IPS，因此不能隨意的改變主要風險敞口，例如Duration。所以我們一般都是Long+Short，使得整體的BPV對沖后和原來匹配的。
因此得出，Yield Curve Steepener Strategies，Buy short-term bond; sell long-term bond；Yield Curve Flattener Strategies，Buy long-term bond; sell short-term bond。
努力的你請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師，很多課后習題都有問bear flat及 bear steep ，能不能詳細講解下這些情況下如何做yield curve strategy
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追問
老師，您剛剛回答的只有看一邊，我理解是做題時只看flat or steep 不用看bear or bull？那沖刺筆記里這兩個表格就是不同的策略？
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追答
同學，早上好。
筆記上的的確是兩種不同的策略。
當然是需要看Bull和bear的，因為利率上升和下降必然是不同的。
我們最開始給到同學的解答是非常全面的，包含了所有的情況，至于題目中具體是什么情況，需要根據不同的情況來推演，但是邏輯都是相同的。
假設現在的情況是bear flattening，首先Bear是利率上升，在收益率曲線傾斜向上的情況下變得更平，則短期上的更多，而長期上的更少。所以我們就short 短端，而Long 長端，因為我們需要維持duration 匹配，不能直接全部short 短端?；诖?，我們還可以有很多演變，例如短期進入收浮動的互換，短期進入payer swaption，短期進入put option on bond/bond future都是可以的，但是核心邏輯不變。
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