Shirley
2022-02-25 23:16圖二：老師在固收原版書例題直播講解說利率下降時，債券價格上升應(yīng)該underhedge n圖三：***老師在基礎(chǔ)班講解說利率下降時，基于均值回歸未來利率會上升，價格未來會下降，所以要少對沖nn這兩個完全相反的解答，到底該怎么理解呢？好困惑。nn此外，圖一還分了資產(chǎn)和負(fù)債的BPV大于小于的情況不同時的判斷，但這個看不懂，可以再具體解釋下嗎？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Nicholas助教
2022-02-26 10:26
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
圖一的邏輯是最完整的，我只在直播的時候講了個別的情況，邏輯相同。
1. Over hedge和under hedge是針對基于當(dāng)前的環(huán)境，我是購買多少衍生品用來對沖的，對沖利率變動導(dǎo)致的匹配更不利的情況。那么題目中通常會假設(shè)對沖多少衍生品，基于目標(biāo)值之上的就是over，基于目標(biāo)值之下的就是under；
2. 因此是否over hedge還是under hedge不僅要看預(yù)期利率曲線變化，還需要看當(dāng)前資產(chǎn)和負(fù)債的BPV；
3. 假設(shè)資產(chǎn)的BPV小于負(fù)債的BPV，那么在預(yù)期利率下降時over hedge，因為可以讓資產(chǎn)漲的更多，從而和負(fù)債更匹配。也就是說兩者的BPV之差計算出需要買100份期貨，我可以買120份，因為預(yù)期利率下降，資產(chǎn)會漲的更多，使得資產(chǎn)整體和負(fù)債的差距縮??；
4. 相反的，如果預(yù)期利率上升，那么就是買80份期貨，因為可以讓資產(chǎn)下跌更少，從而使資產(chǎn)整體和負(fù)債的差距縮小。
總之要結(jié)合資產(chǎn)和負(fù)債的BPV、預(yù)期利率上升或下降、兩者的BPV之差計算出需要買（目標(biāo)）份期貨這三個條件，基于資產(chǎn)和負(fù)債更匹配這一目標(biāo)，判斷是超過（目標(biāo)）還是低于，超過就是over，低于就是under。
請【點贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過考試，加油~
0
0
0
0
