小同學
2022-02-26 14:25為什么多買522份期貨，既然durationGAP已經滿足了。為什么利率下降，資產的久期大于負債久期，就因為其價值高？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-02-26 21:05
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同學，晚上好。
我們說522正好可以覆蓋duration gap，但是這里的資產BPV是小于負債BPV的，因此我們更希望在利率下降的預期下能夠over hedge，從而使得整體資產的BPV大于負債的BPV，以期增大資產的MV，能夠未來償付負債時更有保障。
Over hedge和under hedge是針對基于當前的環(huán)境，我是購買多少衍生品用來對沖的，對沖利率變動導致的匹配更不利的情況。那么題目中通常會假設對沖多少衍生品，基于目標值之上的就是over，基于目標值之下的就是under。
因此是否over hedge還是under hedge不僅要看預期利率曲線變化，還需要看當前資產和負債的BPV。
假設資產的BPV小于負債的BPV，那么在預期利率下降時over hedge，因為可以讓資產漲的更多，從而和負債更匹配。也就是說兩者的BPV之差計算出需要買100份期貨，我可以買120份，因為預期利率下降，資產會漲的更多，使得資產整體和負債的差距縮小。
相反的，如果預期利率上升，那么就是買80份期貨，因為可以讓資產下跌更少，從而使資產整體和負債的差距縮小。
總之要結合資產和負債的BPV、預期利率上升或下降、兩者的BPV之差計算出需要買（目標）份期貨這三個條件，基于資產和負債更匹配這一目標，判斷是超過（目標）還是低于，超過就是over，低于就是under。
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