房同學(xué)
2022-02-26 17:35能簡單說一下ltcm案例的過程嗎 感覺好模糊
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Yvonne助教
2022-02-28 13:56
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同學(xué)你好，長期資本公司認(rèn)為同意資產(chǎn)再不同市場間的定價應(yīng)該是一致的，如果存在偏差，那么市場一定會進(jìn)行自我調(diào)節(jié)最終使得套利機(jī)會消失。這里舉幾個策略的例子。
第一種是相對價值策略，隨著時間的推移相似證券之間的價差將會趨于歷史平均水平，在相似證券價差變大時可以通過賣出定價偏高的股票并同時買入定價偏低的股票構(gòu)造套利組合。
第二種策略是信用價差策略，公司債與國債之間因收益率不同導(dǎo)致定價不同，公司債與國債收益率之間的差異代表了投資者對公司未來信用風(fēng)險(xiǎn)。流動性風(fēng)險(xiǎn)等不確定性風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，同樣道理不同國家發(fā)行的債券收益率也各不相同，給予國家分概念的不同，投資者對各個國家發(fā)行的國債所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也不盡相同。比如在1996年LTCM大量持有意大利、丹麥、希臘政府債券，而沽空德國債券，LTCM的模型預(yù)測隨著歐元的啟動上述國家的債券與德國債券的息差將縮減。
第三種是股票波動率策略。認(rèn)為股票波動率從長遠(yuǎn)看會收斂于一個歷史平均水平。
但是在1998年，黑天鵝事件發(fā)生，俄羅斯宣布本國國債違約，全球市場再度動蕩，恐慌的投資者將資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向質(zhì)量更高更安全的自查，其中就包含德國國債，而LTCM恰好在場外市場做多俄羅斯國債做空德國國債，導(dǎo)致多頭與空頭同時發(fā)生虧損。之后會時尚巴西貨幣也發(fā)生大幅度貶值，這給LTCM的股票波動率策略也帶來了損失，巴西貨幣貶值導(dǎo)致市場波動率增加。與LTCM預(yù)測的波動率下降相反。
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