gannbaru
2022-02-26 17:47reading14 第28題。Credit curve roll down 是啥策略？長期價格低 短期價格高。是一買一賣賺差價嗎？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-02-26 20:25
該回答已被題主采納
同學(xué)，晚上好。
這里描述的是在信用利差曲線下的策略，即收益率曲線傾斜向上的時候，除開基準(zhǔn)收益率的部分，利差曲線同樣也呈現(xiàn)傾斜向上的情況，從頂端向下滾動，即長期債券價格買入價更低，而賣出價更高，從而獲益，稱為rolldown。
這里A選項(xiàng)描述增加的票息和債券價格的升值。實(shí)際上這個說法放在yield roll down return中也是不準(zhǔn)確的，因?yàn)橘徣腴L期債券相較于短期債券在同樣的期限售出，相差的部分僅為債券價格的升值，票息和票息的再投資收益都是相同的。
答案描述的意思是沒有區(qū)分基準(zhǔn)收益率和利差，因?yàn)槲覀冊谶@里討論的是信用利差策略，必定是要和基準(zhǔn)收益率區(qū)分，即利差改變導(dǎo)致債券價格升值部分才是該策略的回報(bào)部分。
合成的信用利差曲線策略是借助CDS來實(shí)現(xiàn)收益，因?yàn)樾庞美钋€穩(wěn)定，那么我們通過增加信用風(fēng)險敞口（加杠桿）獲益，則我們賣出保護(hù)賺取保費(fèi)，因此這里應(yīng)該是賣出保護(hù)。
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追問
您講的長期債券買入價低賣出價高啥意思。長期債券由于收益率曲線向上傾斜 不是應(yīng)該價格低的嘛。和買入賣出有啥關(guān)系
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追答
同學(xué)，早上好。
因?yàn)槭找媛是€平穩(wěn)向上，因此長期債券的買入價是更便宜的，那么買入更便宜的長期債持有一段時間之后售出相較于持有同樣期限的債券來講會有更高的回報(bào)，就是我們說的騎乘收益率曲線策略。
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