歸同學(xué)
2022-02-27 21:30ST_model中，融合情況下，ρ應(yīng)該理解為相關(guān)性還是分散化呢？（完全獨(dú)立情況下，沒有分散化效果所以ρ=1），那分散化效果越差的話ρ應(yīng)該越高？在1小時(shí)05分的例題里他是更加fully-integrated，為何ρ變高了？
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-02-27 23:02
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同學(xué)，晚上好。
此處的相關(guān)性是指在市場間的相關(guān)性，不是指資產(chǎn)大類之間的相關(guān)性，如果投資者只能投資于一國市場，就不再有分散化效果，因此相關(guān)性為1；
100%融合本質(zhì)就是無融合溢價(jià)的情況，即RPi=ρi×σi×SRM；100%分割本質(zhì)是只能投資于一國市場，不能在國際市場間形成分散化效果，因此假設(shè)ρ=1，即RPi=σi×SRM，另一個(gè)角度理解100%分割的市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該最大，因此只有ρ=1時(shí)，RPi才是最大的（現(xiàn)實(shí)中發(fā)達(dá)國家的融合度可到達(dá)80%；新興市場的融合度可達(dá)65%）。
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回復(fù)Nicholas：為何ST Model例題中，分析師認(rèn)為新興市場更加Integrated，但新數(shù)據(jù)中的correlation卻變高（0.5→0.7）了呢？
