Joe
2022-02-28 10:42請(qǐng)問(wèn)沖刺筆記第103和第104頁(yè)的這幾個(gè)點(diǎn)是否彼此矛盾：1.在執(zhí)行指定時(shí)段內(nèi)一定數(shù)量的股票上，VWAP算法和TWAP算法的效果是一樣的嗎？還是TWAP算法更有可能完成交易？2.避坑指南那句話，是不是又把TWAP的優(yōu)勢(shì)打沒(méi)了？
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-02-28 14:47
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同學(xué)你好，
P103這里的假設(shè)流動(dòng)性是至少可以讓VWAP和TWAP的設(shè)定的交易量計(jì)劃完成的，因此用這兩個(gè)方法可以保證每個(gè)時(shí)間段內(nèi)交易指定數(shù)量的訂單，即使這個(gè)時(shí)間段內(nèi)流動(dòng)性不是非常好，它們也會(huì)強(qiáng)行按照下單的schedule去完成交易，代價(jià)可能是沖擊成本較高。但這不代表任何情況下它們都能夠完成交易，如果說(shuō)流動(dòng)性非常差的情況下(例如想賣(mài)的時(shí)候你掛賣(mài)單子但市場(chǎng)上沒(méi)有買(mǎi)單)也是可能無(wú)法完成交易的。這也回答了避坑指南的那句話。
VWAP是根據(jù)歷史每個(gè)時(shí)間段內(nèi)的交易量來(lái)定每個(gè)時(shí)間段內(nèi)要交易多少股數(shù)，一般來(lái)說(shuō)VWAP在開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)時(shí)交易的多，中間交易的少，因此在開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)期間的交易壓力是較大的。因此對(duì)于整體流動(dòng)性較低的股票來(lái)說(shuō)，VWAP可能導(dǎo)致沒(méi)辦法全部成交。TWAP規(guī)定的是在細(xì)分的時(shí)間段內(nèi)平均分配訂單的，因此對(duì)于流動(dòng)性不太好的股票來(lái)說(shuō)成交概率更大，因?yàn)橛唵胃稚?，而且市?chǎng)沖擊成本最小。
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