若同學
2022-02-28 23:35原版書R27習題第9.15.18題辛苦老師講解一下，其中第9題講義中有提到SMA的優(yōu)勢之一就是稅收，為什么還選擇A呢？
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1個回答
開開助教
2022-03-01 15:00
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Q9: 同學你好，這題問以下哪個原因不是投資者相比pooled vehicle更偏好SMA的原因：
A. 這個投資者是tax exempt的。如果投資者本來就是tax exempt的，那么SMA的tax efficiency對他來說就沒用了，因為他本來就免稅的。所以免稅的投資者不會偏好SMA。
B.需要實時的投資倉位信息。這個是的，因為投資者對SMA的持倉的掌控權(quán)非常高，透明度也很高，因此投資者可以獲得SMA賬戶中實時的持倉數(shù)據(jù)。這會是一個讓投資者偏好SMA的理由。
C. 投資者表達了一些投資限制和偏好。因為SMA是高度定制話的產(chǎn)品，投資策略可以根據(jù)投資者的偏好來設定，而pool vehicle不同投資者都是共享的一個投資策略，因此對于有自己偏好和限制的投資者來說，SMA更好。
因此，這題選A。
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Q15: 同學你好，這題問以下哪個是returns-based style analysis的優(yōu)點：
A 是對的。如果基金經(jīng)理都是用的returns based這種方法，相互之間的結(jié)果可以進行比較。
B不對，因為如果包含流動性不好的證券，那么它們可能沒有現(xiàn)在的交易價格，只能用appraisal data來估計，那么用returns based這種方法去分析就不一定能夠反映資產(chǎn)的真實情況。因此這種方法是不適合包含流動性較差證券的組合的。
C. 不對，因為returns based這種方法需要較長時間的數(shù)據(jù)才能更精確的判斷出組合的風格。 -
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Q18:這題問，那種費率結(jié)構(gòu)最可能降低業(yè)績的波動性。
應該選B.
業(yè)績激勵在業(yè)績比較好的時候會收的比較多，從而降低凈收益率，在業(yè)績比較差的時候會收的比較少甚至還會彌補一部分損失(如果是對稱的費率結(jié)構(gòu)的話)，因此使得收益的波動率下降。
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