房同學(xué)
2022-03-01 22:53老師能詳細(xì)解釋一下B C選項(xiàng)嘛 尤其是C選項(xiàng)里的虧損螺旋和保證金螺旋 基礎(chǔ)班沒有講過
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2022-03-03 09:08
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同學(xué)你好，B選項(xiàng)如果一個(gè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越好，bid-ask spread就越小，bid-ask spread代表買賣價(jià)差。
C選項(xiàng)說的是損失螺旋會(huì)比保證金螺旋有一個(gè)更低的新的頭寸，這是不正確的，保證金螺旋（Margin Spiral）是指由于保證金或抵押品價(jià)值折扣增加而引發(fā)的加速損失的過程，當(dāng)保證金或抵押品折扣增加的時(shí)候，投資者必須拋售更多的資產(chǎn)來降低杠桿率（在損失螺旋中，杠桿率是保持不變的），在這樣的環(huán)境下，信貸會(huì)趨于收緊，保證金的要求也會(huì)越來越高，從而加速了資產(chǎn)損失。
這里舉個(gè)例子假設(shè)某投資者投資于價(jià)值100元的資產(chǎn)，這100元中有10元投資者自身的資本，另外90元是借來的，那么這個(gè)投資者現(xiàn)在的杠桿率是10。如果資產(chǎn)價(jià)值縮水至95元，投資者的自身資本只剩下了5元，損失螺旋是為了維持10倍的杠桿率，必須賣出等值95-50=45元的資產(chǎn)；而保證金螺旋則是如果這時(shí)交易所要求投資者將杠桿率降低到5倍，那么該投資者則必須賣出等值95-25=70元的資產(chǎn)。損失螺旋的新的頭寸是高于保證金螺旋的新的頭寸，所以這里C選項(xiàng)不正確。
在危機(jī)發(fā)生時(shí)，投資者為了在資產(chǎn)價(jià)值縮水、借款能力下降的情況下維持交易保證金（杠桿率），不得不出售相應(yīng)的資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，而這一行為加劇了資產(chǎn)價(jià)值的縮水，進(jìn)而迫使你拋售更多的資產(chǎn)，承受更多的損失。資產(chǎn)的集中拋售引發(fā)的價(jià)格下跌反作用于資產(chǎn)拋售的份額，我們把這一循環(huán)現(xiàn)象稱為損失螺旋（Loss Spiral）。損失螺旋是市場(chǎng)流動(dòng)性惡化的體現(xiàn)，在這個(gè)環(huán)境下資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，市場(chǎng)參與者交易意愿低下，而償債壓力又迫使相關(guān)機(jī)構(gòu)不得不以更低的價(jià)格出售資產(chǎn)，加速了市場(chǎng)流動(dòng)性的枯竭。
保證金螺旋（Margin Spiral）是指由于保證金或抵押品價(jià)值折扣增加而引發(fā)的加速損失的過程，當(dāng)保證金或抵押品折扣增加的時(shí)候，投資者必須拋售更多的資產(chǎn)來降低杠桿率（在損失螺旋中，杠桿率是保持不變的），在這樣的環(huán)境下，信貸會(huì)趨于收緊，保證金的要求也會(huì)越來越高，從而加速了資產(chǎn)損失。換言之，保證金螺旋加速了損失螺旋的發(fā)生。
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追問
例子之中損失螺旋為了保持10倍杠桿率 為什么是95 ?50等于45是什么原理 所謂的新頭寸又是指哪一部分
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追答
在發(fā)生了5元損失之后，自有資金還剩5元，借的錢依然是90，總資產(chǎn)是95。根據(jù)杠桿率=總資產(chǎn)/自有資金，如果杠桿率不變的話，現(xiàn)在總資產(chǎn)應(yīng)該等于杠桿率乘以自有資金，在這里就是10*5=50，因此總資產(chǎn)應(yīng)該維持在50，但是現(xiàn)在總資產(chǎn)有95，所以要賣掉45。
這里的新頭寸就是賣掉45剩下50這就是區(qū)別于之前的頭寸的新頭寸。
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