丹同學(xué)
2022-03-02 16:22老師您好，請(qǐng)問(wèn)原版書(shū)里面reading 14, 2.2.2的Example9，不懂為什么
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-03-02 16:31
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同學(xué)，下午好。
我們看到這里和Z-Spread的方式是相似的，這里是加入了市場(chǎng)參考利率的遠(yuǎn)期利率，因此在折現(xiàn)率部分是各期市場(chǎng)參考利率的遠(yuǎn)期利率+Z-DM。在同一時(shí)點(diǎn)計(jì)算Z-DM考慮，當(dāng)然是一個(gè)固定的數(shù)值，但是利差肯定是隨著利差曲線在變動(dòng)的，那么如果是傾斜向上的收益率曲線情況下，Z-DM就會(huì)更小，小于DM，因?yàn)槭袌?chǎng)參考利率更大。
努力的你請(qǐng)【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
沒(méi)懂。。?！癆ustralian investor holds a three-year FRN with a coupon of three-month MRR + 1.25%. Given an expected strong economic recovery, she anticipates a rise in Australian MRR over the next three years and an improvement in the FRN issuer’s creditworthiness. Which of the following credit spread measures does she expect to be the lowest as a result?”
預(yù)期Mrr上漲， 信用變好就是DM降低。但是現(xiàn)在預(yù)計(jì)MRR會(huì)上漲，所以用Z-DM。但是為什么Z-DM會(huì)比DM低呢？ -
追答
同學(xué)，早上好。
因?yàn)镈M相當(dāng)于是參考利率加一個(gè)固定的數(shù)值，當(dāng)同一時(shí)點(diǎn)參考利率不變的時(shí)候，DM也是一個(gè)確定的數(shù)值，那么我們可以通過(guò)已知的票息率、參考利率、面值采用試錯(cuò)法計(jì)算出一個(gè)DM，這個(gè)和G-spread采用YTM差額計(jì)算固定數(shù)值類似；
但是如果是Z-DM，分母的折現(xiàn)率構(gòu)成是采用MRR的遠(yuǎn)期利率（第一期是即期），也就是整體的MRR收益率曲線上的各點(diǎn)加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲線變陡，則Z-DM是更小的，因此可以類比為Z-spread基于即期利率曲線上再加上一定的利差。
那么一個(gè)是固定的數(shù)值，一個(gè)是更小的，則Z-DM是更小的。 -
追問(wèn)
所以MRR+Z-DM是一個(gè)固定的數(shù)值？
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追答
同學(xué)，早上好。
可以這么理解。
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