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2022-03-03 10:38老師，為什么terminal value在兩階段模型中, 對應(yīng)是第一階段結(jié)束時(shí)的價(jià)值呢？另外，如果該題改為求解三階段模型的terminal value, 那對應(yīng)是哪個(gè)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值呢？最后, 應(yīng)該如何理解terminal value？
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1個(gè)回答
開開助教
2022-03-03 14:50
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同學(xué)你好，可以理解為第一階段的期末相當(dāng)于是第一階段的0時(shí)點(diǎn)，如果是三階段，那么TV就處于第二階段結(jié)束之時(shí)。這題用的就是一個(gè)兩階段模型，沒辦法改成三階段的。不過可以假設(shè)一個(gè)情景，第一階段3年，第二階段3年，TV所在的時(shí)點(diǎn)就是第6年年末。
terminal value就是最后一個(gè)階段公司價(jià)值的現(xiàn)值，最后一個(gè)階段的起點(diǎn)就是上一階段的期末。可以用兩種方式求解：
1、用DCF模型，此時(shí)TV就是最后一個(gè)階段所有現(xiàn)金流折現(xiàn)到該階段期初的現(xiàn)值之和。假設(shè)最后階段股利增長率恒定，那么就可以用GGM模型去計(jì)算了。
2、有最后階段的估值倍數(shù)，例如P/E，然后根據(jù)當(dāng)時(shí)的E就可以算出TV= P/E*E
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