貝同學(xué)
2022-03-03 16:51老師您好，課后題88頁11題，對于callable bond和putable bond的影響不是很清楚。own callable bond =short call option, 相當(dāng)于降低duration對嗎？short callable bond=long call option? Own putable bond =long put option, 也相當(dāng)于降低duration 對嗎？
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-03 17:57
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同學(xué)，下午好。
callable bond中的可贖回權(quán)并不是看漲期權(quán)，如果是進入callable bond是降低凸性的，那么是否降低久期要看處于利率的哪個階段，如果更容易行權(quán)則會降低整體的久期，因為其麥考利久期（時間）會因為對方行權(quán)而變短。
題目中給出的環(huán)境是收益率曲線平移向上，那么利率上升的時候putable bond更有可能行權(quán)，行權(quán)將導(dǎo)致整體組合的久期變小，在利率上漲時的虧損更小。
請【點贊】喲~。相信同學(xué)能夠順利通過考試，加油~
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追問
那老師在講volatility變動時，如果波動率下降，own callable bond相當(dāng)于short call option to the issuer賺取期權(quán)費，波動率上升時，own putable bond相當(dāng)于long put option.怎么理解呢？
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追答
同學(xué)，早上好。
我們可以借鑒callable bond和putable bond的價值公式來理解，
callable bond價值=pure bond價值-call option價值，相當(dāng)于賣出權(quán)利，那么當(dāng)波動率減小時，call option價值更不值錢；
putable bond價值=pure bond價值+put option價值，相當(dāng)于買入權(quán)利，那么當(dāng)波動率升高時，put option價值更值錢。 -
追問
老師您不是說可贖回權(quán)不能看做看漲期權(quán)嗎？
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追答
同學(xué)，早上好。
是的，但是當(dāng)利率波動率上升的時候權(quán)利的價值是上升的，這點是一樣的。
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