張同學(xué)
2018-06-16 18:20老師，原版書Reading 24我又遇到問題啦，第12題，為什么Comment 1是錯(cuò)的？我突然想不通了。Callable debt has a smaller option-adjusted spread than comparable non-callable debt. 我的思路是這樣的，請(qǐng)老師看看哪里不對(duì)哈：Non-callable debt的OAS不是應(yīng)該和Z-spread比較相近嗎？既然是comarable，那應(yīng)該和callable debt的Z-spread也很相近，而callable debt的OAS是比Z-spread小的，所以這個(gè)說法是對(duì)的。
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1個(gè)回答
Irene助教
2018-06-19 19:37
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同學(xué)你好
callable debt often has a larger option-adjusted spread than otherwise comparable non-callable debt.這是三級(jí)原版書上的原話。至于原因，需要授課老師討論，一下，有結(jié)果會(huì)立刻回復(fù)你。謝謝理解。
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追問
好啊，那我等您回復(fù)喲！
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追答
同學(xué)你好。
***老師說：因?yàn)楸容^維度不同。
上面你的思路：說OAS比Z-spread小，是說callable bond自己的OAS比自己的Z-spread小。
但是這里比較的是callable bond和non-callable bond。對(duì)于comparable non-callable bond來說，因?yàn)椴缓瑱?quán)，直接用Z-spread折現(xiàn)，所以會(huì)賣的貴一點(diǎn)；對(duì)于callable bond來說，因?yàn)楹瑱?quán)，所以用OAS折現(xiàn)，而且會(huì)賣得便宜一點(diǎn)。便宜的債券，callable bond的OAS就會(huì)大于non-callable bond的折現(xiàn)率（z-spread）。 -
追問
所以是從市價(jià)高低得出的推斷哈？ 然后您的解釋里其實(shí)還隱含了non-callable bond的市價(jià)是z-spread折現(xiàn)得到的，callable bond的市價(jià)是OAS折現(xiàn)得到的，嗯，從這個(gè)角度理解可以說的通！謝謝老師！
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追答
是的，考試加油。
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