張同學(xué)
2022-03-05 20:15基礎(chǔ)課講到Macaulay duration >investment horizon 時(shí)主要為price risk ，Macaulay duration <investment horizon 時(shí)主要為reinvestment risk ，這里的Macaulay duration 和reinvestment risk 針對(duì)的是誰(shuí)，圖片中portfolio duration <liability duration,portfolio 的投資期限短，portfolio 主要不應(yīng)該是price risk 嗎，為什么是reinvestment risk
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-03-06 09:11
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同學(xué)，早上好。
我們一般都是站在投資者角度思考問(wèn)題，我們用推極端的方式來(lái)舉例說(shuō)明：
1. 如果投資期限足夠小，為1年，則不存在票息再投資的問(wèn)題，因?yàn)樵?年末時(shí)點(diǎn)才收到第一筆票息，那么影響最大的當(dāng)然是利率導(dǎo)致價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；
2. 如果投資期限足夠長(zhǎng)，為100年，則票息的復(fù)利影響相對(duì)于面值的100大得多，那么影響更大的是再投資風(fēng)險(xiǎn)。
因此，當(dāng)投資期限大于麥考利久期，再投資風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)，反之亦然。
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追問(wèn)
圖片中的portfolio duration 是指的投資者嗎，liability duration 指的是發(fā)行債券一方的嗎
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追答
同學(xué)，下午好。
組合的久期指的是資產(chǎn)組合的麥考利久期，而負(fù)債的久期一般就是所欠負(fù)債的麥考利久期，不過(guò)更多該數(shù)值我們會(huì)用負(fù)債的投資期限來(lái)匹配，就是符合上述的麥考利久期等于投資期限。 -
追問(wèn)
你怎么一直答非所問(wèn)呢，圖片中portfolio duration
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追問(wèn)
麻煩解釋一下
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追答
同學(xué)，早上好。
圖片中這里描述的和Duration Gap不是一個(gè)問(wèn)題。
圖片中說(shuō)明的在匹配策略中，如果資產(chǎn)的久期是小于負(fù)債久期的，那么為了償還負(fù)債，就需要提前到期后再投資一段時(shí)間，因此面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)；如果資產(chǎn)的久期是大于負(fù)債久期的，那么為了償還負(fù)債，就需要提前售出債券償還，因此面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
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