HuangJingDe
2022-03-06 14:45您好！請問B不是衡量個股風(fēng)險的嗎？為什么這里老師說B越高，系統(tǒng)性風(fēng)險越高？系統(tǒng)性風(fēng)險是無法做組合分散掉的，B越高只能反應(yīng)個股的波動率越高吧，也就是非系統(tǒng)性風(fēng)險？這樣理解對嗎 請老師幫忙解答一下 謝謝
所屬：CFA Level I > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-03-06 15:53
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
請問B不是衡量個股風(fēng)險的嗎？
【回復(fù)】Beta是衡量資產(chǎn)對于市場組合敏感程度的指標(biāo)，衡量的是“系統(tǒng)性風(fēng)險”
為什么這里老師說B越高，系統(tǒng)性風(fēng)險越高？
【回復(fù)】因?yàn)锽eta衡量的是“系統(tǒng)性風(fēng)險”
系統(tǒng)性風(fēng)險是無法做組合分散掉的，B越高只能反應(yīng)個股的波動率越高吧，也就是非系統(tǒng)性風(fēng)險？
【回復(fù)】嗯嗯是的：系統(tǒng)性風(fēng)險是無法做組合分散掉的，但是Beta越高衡量的個股的系統(tǒng)性風(fēng)險越高不確定性越高，和非系統(tǒng)性風(fēng)險無關(guān)
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感謝乘風(fēng)破浪的您來提問~如果您對回復(fù)滿意可??【點(diǎn)贊】鼓勵您和Evian更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的動力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
仍然不明白。 比如個股是有系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險的，beta只是衡量個股的系統(tǒng)性風(fēng)險，而沒有衡量其非系統(tǒng)性風(fēng)險嗎？ 個股是沒有well-diversified的，那么其相對于市場的波動beta而言，反應(yīng)的應(yīng)該是所有的風(fēng)險total risk。除非前提條件是這個asset（股票）是已經(jīng)well-diversified的，beta才反應(yīng)它的系統(tǒng)性風(fēng)險，沒有這個前提的話，beta反應(yīng)的是total risk？ 還是比較混亂，希望evian老師幫忙解答一下，謝謝
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追答
個股是有系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險的，beta只是衡量個股的系統(tǒng)性風(fēng)險，而沒有衡量其非系統(tǒng)性風(fēng)險嗎？
【回復(fù)】嗯嗯，你說的對
個股是沒有well-diversified的
【回復(fù)】嗯嗯你說的對，因?yàn)槟骋粋€公司肯定有非系統(tǒng)性風(fēng)險，某個公司的股票一定不是市場組合M
那么其相對于市場的波動beta而言，反應(yīng)的應(yīng)該是所有的風(fēng)險total risk。
【回復(fù)】你說的不對，Beta衡量系統(tǒng)性風(fēng)險，是total risk的一個部分，另一個部分是specific risk=unsystematic risk，但是Beta不可以反映全部的total risk
除非前提條件是這個asset（股票）是已經(jīng)well-diversified的，beta才反應(yīng)它的系統(tǒng)性風(fēng)險，沒有這個前提的話，beta反應(yīng)的是total risk？
【回復(fù)】不需要前提條件，我們規(guī)定了Beta的作用就是衡量系統(tǒng)性風(fēng)險。
還是比較混亂，希望evian老師幫忙解答一下，謝謝
【回復(fù)】 total risk=systematic risk+unsystematic risk，其中systematic risk用Beta來衡量。 -
追問
老師好，仍然是非常困惑：
1、通過歷史數(shù)據(jù)回歸出個股與證券市場的收益，得到這個beta（slope）的公式，這個公式的含義就是每當(dāng)市場變化1%，個股變化多少，但問題就在于，beta只衡量系統(tǒng)性風(fēng)險，但非系統(tǒng)性風(fēng)險在哪里體現(xiàn)？
2、舉個例子。 一個股票過去期間發(fā)生了嚴(yán)重的非系統(tǒng)性風(fēng)險事件，價格從100元掉到30元，那么這期間的股價成為了歷史數(shù)據(jù)的一部分，歷史數(shù)據(jù)包含了非系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致下跌的股價，拿去回歸，那么也就是影響了beta的值，既然是這樣，beta就應(yīng)該包含非系統(tǒng)性風(fēng)險在內(nèi)。
3、百思不得其解，我又想到公式中還有一個阿爾法，難道這個非系統(tǒng)性風(fēng)險是通過這個阿爾法來調(diào)整？也就是非系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生不影響beta，而是影響阿爾法？ -
追答
1.體現(xiàn)在你說的α中
2.Beta衡量的是系統(tǒng)性風(fēng)險，如果有非系統(tǒng)性風(fēng)險，體現(xiàn)在alpha中，一般稱alpha為超額收益，在二級中會討論積極主動管理的投資如果追求alpha提升（選行業(yè)和個股，選擇之后的配比）
3嗯嗯，你說的對。更近一步說，一個資產(chǎn)（or portfolios）的收益returns用一個Beta是不可以完全解釋，CAPM模型屬于單因子模型，在二級中會加，例如三因子模型，除了Beta衡量的系統(tǒng)性風(fēng)險，還有價值和成長股，大盤股和小盤股等因子，屬于對單因子的優(yōu)化模型。
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