劉同學
2022-03-06 22:19原版書課后題 reading 25第21題
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-03-07 10:09
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同學你好，題目說North Circle雖然是長期價值投資者，但也會利用短期的定價錯誤來開倉。例如，基金經(jīng)理B昨天把LIM的公允價格定位$28。但是LIM的股價已經(jīng)對開盤前競爭對手的一則公告過度反應(yīng)。在此期間的價格變化如下：
前收盤價: LIM收于$30.05;
盤前交易：LIM價格為$20.34；
開盤價：LIM開盤價為$22.15;
上午10點：LIM以$23.01交易；
上午10點：B確認基于目標價格$28，目前LIM股價過度反應(yīng)。
上午10點05分：B指示交易員買入25,000股，限價為$28，此時LIM價格為$23.09.
上午10點22分：交易員以$23.45的均價完成此筆買單
B和交易員現(xiàn)在要進行交易后復盤分析，要選擇一個合適的參考價格。本題要在pre-trade, intraday, post-trade, or price target benchmark.四個參考價格中選一個最合適本次交易的。
題目說了，這次LIM交易的目的是為了獲得短期定價錯誤，交易urgency較高，不可能在整天中交易，因此intraday benchmark可以排除。Post-trade benchmark適合像指數(shù)基金這類需要最小化跟蹤誤差的組合，不適合此筆交易。
Pre-trade benchmark有四類，前收盤價、開盤價、決策價格和到達價格。其中，決策價格$23.01和arrival price$23.09都可以作為參考價格。但鑒于B是為了獲得短期alpha才進行此筆交易，arrival price作為參考價格更合適。
price benchmark有兩種作用，第一確定交易策略的執(zhí)行價格，第二用于交易后評估交易的效果如何。
由于目標價格28是在開盤前確定的股票公允價值，這個價格遠遠高于arrival price和decision price的，平均成交價格也是遠遠低于目標價格的。如果以28的成交價格作為benchmark price就會高估交易員的表現(xiàn)。因此price target并非最優(yōu)的benchmark。還是用arrival price來判斷這筆為了獲得短期alpha的交易最合適。
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