啦同學(xué)
2022-03-07 00:20老師第一題和第五題不太明白
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-03-07 09:46
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同學(xué)你好，
Q1：同學(xué)你好，這題說(shuō)美國(guó)的一個(gè)債權(quán)組合基金經(jīng)理希望對(duì)一個(gè)10年期國(guó)債的多頭敞口進(jìn)行對(duì)對(duì)沖，因?yàn)樗鼡?dān)心未來(lái)本國(guó)的利率會(huì)上升。那么他最可能通過(guò)什么方式進(jìn)行對(duì)沖：
對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就是對(duì)沖duration風(fēng)險(xiǎn)，要通過(guò)對(duì)沖操作降低組合的duration。
A. 賣(mài)出固定收益期貨，這個(gè)是可以的，賣(mài)出固定收益期貨適合用于對(duì)沖長(zhǎng)期國(guó)債敞口，降低組合的久期。
B. 進(jìn)入一個(gè)收固定支浮動(dòng)的interest rate swap。這個(gè)不行，因?yàn)閟wap的duration = 固定端的duration - 浮動(dòng)端的duration。固定端的duration大于零，浮動(dòng)端的duration約定于零。收固支浮的的swap會(huì)增加組合的duration而不是降低。
C. 賣(mài)出90天的歐洲美元期貨。這個(gè)月不太合適，因?yàn)槠谙薏黄ヅ?。賣(mài)出歐洲美元期貨可以對(duì)沖的是短期利率的上漲，而題中是要對(duì)沖10年期國(guó)債的多頭敞口。
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追答
Q5 : 這個(gè)美國(guó)投資者進(jìn)入的cross-currency basis swap是因?yàn)樗胍獨(dú)W元用來(lái)買(mǎi)收益率較高的意大利國(guó)債。期初他以美元換歐元購(gòu)買(mǎi)意大利國(guó)債，期末再賣(mài)掉國(guó)債還歐元。因?yàn)槊绹?guó)投資者借美元比較劃算，因此他期初借美元，并把借到的美元換給對(duì)手方，對(duì)手方要支付給他美元利息，對(duì)手方則把歐元還給他，他支付給對(duì)方歐元利息。
因此他的現(xiàn)金流是：
（1）支付他自己借美元的利息
（2）收對(duì)手方支付給他的借美元的利息
（3）支付給對(duì)手方歐元利息
現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)美元的需求較大，因此通過(guò)currency swap借美元需要在基本美元利率的基礎(chǔ)上支付額外的成本，即positive basis，美國(guó)投資者是currency swap中收美元利息的一方，因此他可以收到更多的凈利息支付。
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