羅同學(xué)
2022-03-07 15:16Reading 13 , 21題，看答案解釋，為什么題目說duration neutral就是一定是short 2 year bond & long 10 year bond 呢？不可以反過來嗎？還有yield curve inversion 可以是 bear flattening 和 bull flattening ，結(jié)果是否會不一樣呢
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-07 16:27
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同學(xué)，下午好。
久期中性是兩個頭寸的BPV相同，現(xiàn)在的情況是長期利率下降，那么Long長期是獲益的，因此是Long長期而short短期。
如果是收益率曲線反轉(zhuǎn)的情況只能是從收益率曲線傾斜向上變?yōu)閮A斜向下，也就是短期利率上，長期利率下的情況。
當(dāng)長期YTM上升超過短期YTM時為bear steepening。當(dāng)長期上漲小于短期收益率上漲時為bull steepening
收益率下降，為bull；收益率上升，為bear
預(yù)期收益率曲線更陡峭，為steepener；預(yù)期收益率曲線更平緩，為flattener
那么Bear必然是損失，雖然Bull是利得，但是C選項的收益率曲線反轉(zhuǎn)情況下，長期利率下降更多，收益更大。
因為長期債券的久期是更大的，因此利率變動對整體的影響是更大的，例如1年債券的久期為0.75，30年期債券的久期為22.5，那么同樣的利率變化1%，長期債券引起的債券價格變化是更大的，現(xiàn)在反轉(zhuǎn)情況下長期利率下降更多，那么自然是該情況獲益更多。
努力的你請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師是不是說錯了，應(yīng)該是“那么Bear 必然是利得，Bull才是損失吧”，因為題目的情景是long 長short短了，Yield curve inversion 的短端上升比 bear flattening 的短端上升更多，所以獲利更多
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追答
同學(xué)，早上好。
這里是正確的。
1. bear是利率上升，bull是利率下降，債券在利率下降的時候價格上升；
2. long 長端正是因為長端利率下降，能賺取更大的收益，因為收益率曲線反轉(zhuǎn)的時候是從傾斜向上變?yōu)閮A斜向下，那么長端的利率下降是更多的，獲益更大。
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