伍同學(xué)
2022-03-08 08:54老師，幫我翻譯題目大意和講解一下，謝謝
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-08 10:53
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同學(xué)，早上好。
我們來幫你梳理一下，如下：
A管理以全球綜合債券指數(shù)為基準(zhǔn)的共同基金。他目前對全球經(jīng)濟(jì)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為公司債券利差具有吸引力。鑒于他對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測，他對美國國債利率持悲觀態(tài)度，并預(yù)計利率將上升。該基金持有的美國公司債券期限為七年。他認(rèn)為，新興市場證券是最好的機(jī)會，尤其是他看好巴西利率，預(yù)計會下降。該基金最近經(jīng)歷了強(qiáng)勁的資金流入，并得到了充分投資。A正在評估通過創(chuàng)造杠桿固定收益敞口來增加基金總回報的工具。
鑒于A計劃利用其基金的風(fēng)險敞口，討論他將如何實現(xiàn)自己的目標(biāo)，并確定戰(zhàn)略風(fēng)險。
答案：
A需要利用杠桿來潛在地增加他的回報。他對美國國債利率的悲觀看法將要求他減少由美國公司債券持有量貢獻(xiàn)的基金七年期限。他可以出售美國國債期貨合約的數(shù)量，這些美國國債的名義價值和相關(guān)期限會將公司債券的期限設(shè)置為他的新目標(biāo)期限。這樣做將允許他保留公司債券的風(fēng)險敞口（利差持續(xù)時間），隨著經(jīng)濟(jì)增長，這些公司債券的利差可能會縮小，同時減少利率風(fēng)險敞口，因為他認(rèn)為利率會上升，對債券價格產(chǎn)生不利影響。
A對巴西利率的樂觀看法可以通過在巴西利率基礎(chǔ)上進(jìn)行接受固定利率、支付浮動利率互換來表達(dá)。該基金將有效地持有相當(dāng)于固定利率債券的債券，如果他的觀點實現(xiàn)，巴西利率下降，債券價格將升值。
美國短期國債期貨和巴西長期利率互換頭寸都是杠桿化的，因為使用的唯一資本是交易對手所需的抵押品。杠桿策略的風(fēng)險在于，如果A對任何一種頭寸的看法都不正確，損失就會擴(kuò)大。這可能還需要平倉，出售資產(chǎn)以彌補(bǔ)損失，如果市場拋售，損失可能會在不合適的時候發(fā)生。
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