珊同學(xué)
2022-03-09 08:29固收課后題 reading 13 第17題：hedge the fixed income investment 是指 hedge in forward rate 么？我覺得如果hedge以后，收益是F/S（1+r FC）-（1+r DC），答案中解釋收益直接是國內(nèi)無風(fēng)險利率。
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-09 08:51
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同學(xué)，早上好。
Forward rate bias簡單理解就是和利率平價情況不一致，那么應(yīng)該在收益率低的國家融資，在收益率高的國家投資，這種情況下不能做完全對沖，不然獲得的是無風(fēng)險收益，除開收益率利差的收益，當(dāng)外幣上漲時可以換回更多本幣，是更好的。
如果是符合利率平價，說明在本國投資和用本幣換成外幣在外國投資沒有區(qū)別，只能賺取相應(yīng)的本國無風(fēng)險利率；
如果是對沖匯率風(fēng)險，則僅能賺取兩國利率之差。
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追問
1 forward rate bias 為什么和利率平價不同？ 2 我還是不懂為什么fully hedged 賺的是本國無風(fēng)險利率，fully hedged 不是應(yīng)該 賺的是 兩國利率之差么？3 為什么答案B 不對呢？
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追答
同學(xué)，早上好。
1. 這里的定義就是遠(yuǎn)期匯率和利率平價的遠(yuǎn)期匯率是不相符的，因此有偏差；
2. 假設(shè)利率平價成立，那么在本國投資(1+rx)，與換外幣在國外投資1/S*(1+ry)*F是相同的，那么一買一賣僅會賺得無風(fēng)險收益；
3. 如果是對沖，那么鎖定遠(yuǎn)期匯率，則不存在匯率會影響收益的情況，外匯敞口被對沖了。
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