巨同學(xué)
2022-03-09 15:06老師我對MBS有點(diǎn)不理解，我們考慮的不是固定利率的嗎，那市場利率下降的時(shí)候?yàn)槭裁唇杩钊藭?huì)提前還款呢，不理解。他無論啥時(shí)候還款，都得按照約定的利率來還本付息，啥時(shí)候還款都要還那么多，提不提前有什么不一樣嗎
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1個(gè)回答
Adam助教
2022-03-09 15:48
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同學(xué)你好，首先，我們是按照約定的固定利率還款【這個(gè)沒錯(cuò)】。
但是市場利率是變化的，可能剛簽的時(shí)候和“固定利率”是一樣的，這個(gè)時(shí)候你按照約定進(jìn)行還款沒有任何問題。
【因?yàn)檫@些PMT折現(xiàn)回來的現(xiàn)值，和本金是一樣的】
但隨著時(shí)間的推移，市場利率可能會(huì)明顯低于“固定利率”，這個(gè)時(shí)候，折現(xiàn)率就比較低。這就意味著如果還按照約定的PMT進(jìn)行還錢，這些未來的PMT的現(xiàn)值明顯會(huì)高于剩余本金。
所以這就是說，還按照約定的PMT還錢，實(shí)際上還的更多。所以會(huì)選擇提前還款。
【最簡單的例子，一個(gè)平價(jià)債券，市場利率10%，coupon也是10%，我每年還10塊，本金100塊。。目前價(jià)值是100【意味著你實(shí)際就還了100塊】
如果市場利率下降，我仍是每年還10塊，這些現(xiàn)金流折現(xiàn)后的價(jià)值是高于100的，這就意味著，如果我仍是按10塊來還錢，實(shí)際還的錢更多了。這對我來說是壞事?！?br/>
當(dāng)然也可以從另外一個(gè)角度來理解，因?yàn)橐坏├氏陆?，說明現(xiàn)在去融資的成本要比原來的融資成本要低，所以一個(gè)理性投資者會(huì)選擇提前進(jìn)行償付，重新去借款的成本要更低一些。
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追問
我還是不太理解，比如我借了100，每年還10，現(xiàn)在已經(jīng)還了50，還剩50，然后現(xiàn)在突然市場利率下降，那如果我是提前還款的話，不是仍然要還剩下的50塊錢嗎？早還晚還都得還50，我的意思是無論市場利率怎么變，我都是按照合約規(guī)定的利率來還款，那為什么要早還款呢
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追答
注意你要還剩下的50本金，
是每年還10【這是按照最開始的利率確定下來的每年款款額，這個(gè)還款額是本金和利息】。
意味著剩下的這些10塊，在最開始的利率水平下，貼現(xiàn)值之和是50。
PMT=10, IY=最開始的利率，F(xiàn)V=0，N=...,算出的PV是50。
現(xiàn)在市場利率下降了，仍按10塊來還的話。
PMT=10, IY=低的利率，F(xiàn)V=0，N=...,算出的PV是大于50。
這就意味著，在比較低的利率水平下，仍按10塊來還，還N期，實(shí)際還的本金是高于50的。多還錢了。
不合適，所以會(huì)提前還款。 -
追問
哦哦我明白了，也就是通俗的說在低市場利率高合約利率的條件下還的50雖然表面上看確實(shí)是50塊錢，但是這50塊錢的價(jià)值卻升高了，可能值目前條件下的六七十塊錢，是這個(gè)意思吧
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追問
再通俗點(diǎn)說，當(dāng)市場利率降低時(shí)，按照合約利率來還的錢就變得“更值錢”了，所以不如趁現(xiàn)在趕緊還款是這個(gè)意思吧
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追答
理解正確
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