HuangJingDe
2022-03-11 00:07如圖，假設(shè)t1有一筆分紅，那么HPR1就會變化，就會影響整個TWRR。那為什么說CF不影響TWRR呢？不明白，請老師解疑
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-03-11 10:01
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
TWRR是否受到期間現(xiàn)金流的影響，現(xiàn)金流是指“人為控制”的現(xiàn)金流（例如投資者撤資或者增資），而不是股票分紅產(chǎn)生的現(xiàn)金流。
如截圖（時間軸表示3個時間點，t=0,t=1（有分紅200）,t=2（有分紅200），對應(yīng)同一只股票的價格為10,000，11,000,15,000，t=0~1時間段持有一只股票，t=1~2時間段持有兩只股票），如果投資者在t=1時間點增資，第二階段（綠色）的HPR2不變（HPR2計算的額時候，分子分母上下越掉2）
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追答
原版書對于TWRR的描述，用紅色框圈出了，TWRR不會受到（neutralizes）現(xiàn)金流（顧客撤資/增資）的影響
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追問
收到，謝謝老師。另外再深入一步的話，關(guān)于TWRR與MWRR的運用。
1、Geometrics mean 跟 TWRR很像，TWRR是年化的幾何平均，TWRR衡量的是一年的，如果HPR不足一年，是不是不可以使用TWRR？比如只有三個季度，那應(yīng)該怎么考慮？
2、TWRR和MWRR分別適用于什么類型的計算？
1）如果是期間有增資撤資的情形，應(yīng)該是使用MWRR才能反應(yīng)它的投資能力？
2）期間沒有現(xiàn)金流的情況，那么TWRR與MWRR計算結(jié)果一樣，都可以使用？
3、在基金經(jīng)理做投資的過程中，比如我們平時投資的那些公墓基金，是用什么方法來衡量收益率的呢？
問題比較多 辛苦老師了！ -
追答
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TWRR是年化收益率，如果不足一年投資期，例如你說的3個季度，可以轉(zhuǎn)化：1+TWRR=(1+HPR)^(4/3)，這里的指數(shù)是4除以3，因為TWRR是4個季度HPR是3個季度，投資者投資4個季度得到的TWRR比3個季度的HPR大。
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2.1）投資者應(yīng)該選用MWRR，而基金會選TWRR，因為控制資金流入流出的是投資者。
2.2）嗯嗯是的
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基金選用TWRR，投資者應(yīng)該使用MWRR，具體例子我找了一個知乎網(wǎng)頁，截圖如果看不清的話有空可以瀏覽一下：
https://zhuanlan.zhihu.com/p/164781463
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