王同學(xué)
2022-03-11 09:29老師好，關(guān)于DM和ZDM的對比的問題我有一個疑問。就是原版書后的一句話“in upwards sloping yield curve,the ZDM will be below the DM”.這句話的意思怎么理解？我目前理解的是DM中的MRR是固定的，ZDM中的MRR是變動的，那么隨著利率上升變化，ZDM應(yīng)該小于DM。但是后來我一思考，DM和ZDM本身就是一個SPREAD的概念，那么隨著經(jīng)濟的變好（向上的斜率曲線），DM和ZDM都會變小，他們兩個怎么去比呢？還是說，在第一種MRR固定的方式中，MRR+DM的那個曲線也是變動的？第二種MRR不固定的方式中，MRR+ZDM的那個曲線在期初就是是固定的？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Nicholas助教
2022-03-11 10:26
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
因為DM相當(dāng)于是參考利率加一個固定的數(shù)值，當(dāng)同一時點參考利率不變的時候，DM也是一個確定的數(shù)值，那么我們可以通過已知的票息率、參考利率、面值采用試錯法計算出一個DM，這個和G-spread采用YTM差額計算固定數(shù)值類似；
但是如果是Z-DM，分母的折現(xiàn)率構(gòu)成是采用MRR的遠期利率（第一期是即期），也就是整體的MRR收益率曲線上的各點加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲線變陡，則Z-DM是更小的，因此可以類比為Z-spread基于即期利率曲線上再加上一定的利差。
努力的你請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
-
追問
那么ZDM是跟DM一樣也是一個固定的值嗎？如果不是得話，ZDM是基于什么進行變化的；如果是的話，MRR的變動怎么影響ZDM呢？
-
追問
或者說，這個ZDM與DM的對比是指在不同時間點上的對比，就像您說的，在0時點，可能DM和ZDM都是一樣的，因為MRR大概率一樣，隨著時間的推移和假設(shè)方式的不一樣，DM的MRR一直不變，所以相對穩(wěn)定；ZDM因為MRR隨著時間升高所以逐步降低？那么在1時點再看的話，就是ZDM低于DM
-
追答
同學(xué)，下午好。
如果是計算一個時點的利差，那么都是一個固定的數(shù)值，因為我們用試錯法來計算利差部分的時候，不會是一個變化的數(shù)值，將導(dǎo)致計算不出答案；
但是隨著時間的改變，利差會發(fā)生變化，那么這里說的就是同學(xué)上述理解的，在時間往后推移的情況下，Z-DM是更小的。
0
0
0
0
