Joe
2022-03-11 15:52老師，關(guān)于CDS，我有點(diǎn)糊涂了，麻煩您幫忙解惑：有個結(jié)論“CDS買方在信用利差擴(kuò)大時(shí)受益”。根據(jù)這個公式CDS price=1+（fixed coupon - CDS spread）*EffSpreadDurcds，信用利差CDS spread擴(kuò)大后，CDS price會下降，那CDS買方不是相當(dāng)于在CDS上虧了嗎？這樣的話，感覺前后矛盾了。請問我以上推理，是不是哪里錯了？
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-11 18:03
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同學(xué)，下午好。
買保護(hù)是付出保費(fèi)，看空信用質(zhì)量，因此是在信用質(zhì)量變差、信用利差擴(kuò)大的時(shí)候獲益，因此是做空信用質(zhì)量；
賣保護(hù)是收到保費(fèi)，看多信用質(zhì)量，因此是在信用質(zhì)量變好、信用利差縮窄的時(shí)候獲益，因此是做多信用質(zhì)量。
因此這里買保護(hù)是Short CDS Price，會在利差擴(kuò)大時(shí)獲益。
努力的你請【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
spread擴(kuò)大，CDS price較protection buyer買的時(shí)候進(jìn)一步下降，那不就是買貴了，不就是虧了嗎？
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同學(xué)，早上好。
CDS Price只是報(bào)價(jià)，并不是真實(shí)繳納的保費(fèi)。真實(shí)繳納的保費(fèi)是按照1%或5%的固定保費(fèi)，結(jié)合期初簽訂合同時(shí)的利差計(jì)算多退少補(bǔ)的，之后每期定額繳納1%或5%保費(fèi)就可以。 -
追問
原版書這一部分有很多例題都讓算cds的appreciation，都是基于cds price算出來的，這一部分不是會影響收益嗎？
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追答
同學(xué)，下午好。
是的。如果是買入保護(hù)，就相當(dāng)于期初的CDS Price是更高的，而利差擴(kuò)大后的CDS Price是更低的，那么做差乘以名義本金之后即為獲利。其含義是在利差擴(kuò)大后售出CDS能賺多少錢。 -
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老師，這樣的話，回到我最開始的問題，這兩個結(jié)論還是矛盾的?。阂皇恰癈DS買方在信用利差擴(kuò)大時(shí)受益”。二是根據(jù)這個公式CDS price=1+（fixed coupon - CDS spread）*EffSpreadDurcds，信用利差CDS spread擴(kuò)大后，CDS price會下降，那CDS買方不是相當(dāng)于在CDS上虧了嗎？這樣的話，感覺前后矛盾了？
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追答
同學(xué)，早上好。
買保護(hù)是Short CDS，空方，因此之后的CDS Price是下降中獲益。
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