undefinable
2022-03-11 17:07請(qǐng)老師講一下此題
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-03-11 17:21
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同學(xué)你好，可以這樣理解：
這道題目是問(wèn)當(dāng)AUM增長(zhǎng)到哪個(gè)規(guī)模時(shí)，策略就會(huì)受到流動(dòng)性和集中度的限制。換而言之，是要算不會(huì)觸發(fā)流動(dòng)性和集中度的限制的最大的AUM。
最保守的情況就是買最小可投股票（小盤股），這樣相當(dāng)于在買的都是流動(dòng)性最差的股票，如果買小盤股都不會(huì)觸發(fā)，那再買大盤一點(diǎn)的肯定也不會(huì)觸發(fā)。
然后我們求這個(gè)可以把最小可投股票以最高權(quán)重進(jìn)行配置(剛好不會(huì)觸發(fā)集中度限制）同時(shí)又不會(huì)觸發(fā)流動(dòng)性限制的AUM。
后面的思路就是算出最小可投股票最多可以買多少市值，算出單個(gè)股票最多可以買多少權(quán)重，再把股票可買市值/最大可買權(quán)重 = 此AUM。市值小于等于此AUM，則可以同時(shí)滿足流動(dòng)性和集中度的限制。如果超過(guò)此AUM，那么把小盤股配置滿就會(huì)超過(guò)流動(dòng)性限制。
好，下面來(lái)逐個(gè)看一下限制。
限制1：不能投資指數(shù)中占比小于0.015%的股票，也就是說(shuō)基金組合最小可投的股票的是指是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：組合最多可買證券ADV的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出單個(gè)最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可買30m*5% = 1.5m。
限制2：組合最多可買的單個(gè)股票的倉(cāng)位為該股票在指數(shù)中比重的10倍和該股票在指數(shù)中比重+150bp中的較小值。最小市值股票在指數(shù)中比重的10倍為0.15%，比重+150bp為1.515%，因此較小值為0.15%。
把最大單個(gè)股票的市值1.5m除以最多可買比重0.15%得1bn，就是此AUM。
當(dāng)AUM不超過(guò)1bn時(shí)，組合是可以把最小盤的股票配滿的（以最高權(quán)重0.15%進(jìn)行配配置），但如果AUM超過(guò)1bn，以最高權(quán)重0.15%進(jìn)行配置就會(huì)超過(guò)限制3、4的流動(dòng)性限制。
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