王同學
2022-03-13 18:07老師，想問下reading13課后第21題。第一個問題是答案說duration neutral flattering trade就是賣出2年期債券并且買入10年期債券，為啥呢，不能反過來么？賣10年買入2年的。 第二個問題是，答案里不管是bear steepening 還是bull flattering 為啥短期YTM都不變呢 謝謝老師
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-13 21:28
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同學，晚上好。
當長期YTM上升超過短期YTM時為bear steepening。當長期上漲小于短期收益率上漲時為bull steepening
收益率下降，為bull；收益率上升，為bear
預期收益率曲線更陡峭，為steepener；預期收益率曲線更平緩，為flattener
那么Bear必然是損失，雖然Bull是利得，但是C選項的收益率曲線反轉(zhuǎn)情況下，長期利率下降更多，收益更大。
因為長期債券的久期是更大的，因此利率變動對整體的影響是更大的，例如1年債券的久期為0.75，30年期債券的久期為22.5，那么同樣的利率變化1%，長期債券引起的債券價格變化是更大的，現(xiàn)在反轉(zhuǎn)情況下長期利率下降更多，那么自然是該情況獲益更多。
另外，我們一般默認收益率曲線是傾斜向上的，反轉(zhuǎn)情況就是長期大幅向下，短期向上，形成傾斜向下。
努力的你請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
但是這都是建立在買入10年賣出2年的基礎(chǔ)上的，怎么通過duration neutral判斷出來是買入10年賣出2年而不是賣出10年買入2年呢
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追答
同學，下午好。
長期下降更多，而短期下降更少，長期債券的久期更大，并且長期利率的變化更大，我們應(yīng)該選擇獲益更多的方向，因此是先Long 長期。
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