Joe
2022-03-14 14:51R10原版書例題5第3問，能夠請老師結(jié)合數(shù)字講一下？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
開開助教
2022-03-14 16:56
該回答已被題主采納
本題問，根據(jù)表格中的數(shù)據(jù)，此hedge在合約到期時(shí)的roll yield是多少。題干中說，一個(gè)月前，Brixworth & St. Ives完全對沖了它的MXN敞口，用的是兩個(gè)月的MXN/GBP合約。因?yàn)镸XN是多頭，因此要對沖就賣MXN，相當(dāng)于買GBP。因?yàn)楹霞s的base currency是GBP，所以要hedge MXN多頭敞口就要long 兩個(gè)月的MXN/GBP合約。
根據(jù)表1，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)月前GBP是trading at forward premium，即越遠(yuǎn)期的價(jià)格越高（一個(gè)月的forward points為正，且兩個(gè)月的forward points大于一個(gè)月的forward points），代表GBP遠(yuǎn)期匯率曲線是傾斜向上。
那么等到合約到期時(shí)，要roll的時(shí)候，long GBP的敞口要先以spot 價(jià)格賣出GBP（較低），再以F價(jià)格long GBP forward（較高）。相當(dāng)于是賣的便宜買的貴，S-F/S<0，因此roll yield為負(fù)。
-
追問
請問沖刺筆記上冊98頁這里為什么要給roll yiled加上絕對值？
-
追答
同學(xué)你好，雖然roll yield =(F-S)/S，但其實(shí)它的符號取決于投資者需要買入還是賣出base currency forward。此處，貨幣的計(jì)價(jià)方式P/B。
（1）buy base forward，roll的時(shí)候需要sell base at spot rate+long base forward(平掉快到期的多頭合約，遠(yuǎn)期開倉）。這時(shí)候，roll yield = (S-F)/S。如果遠(yuǎn)期價(jià)格小于現(xiàn)貨價(jià)格，意味著roll的時(shí)候可以以更低的forward價(jià)格買入，以更高spot的價(jià)格賣出，roll yield為正。
（2）sell base forward，roll的時(shí)候需要long base at spot rate+short base forward(平掉快到期的空頭合約，遠(yuǎn)期開倉）。這時(shí)候，roll yield = (F-S)/S。如果遠(yuǎn)期價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格，意味著roll的時(shí)候可以以更低的spot價(jià)格買入，以更高的forward價(jià)格賣出，roll yield為正。 -
追問
老師，（2）后邊：您想表達(dá)的是sell base currency？
-
追問
老師，（2）后邊：您想表達(dá)的應(yīng)該是sell base forward吧？
-
追答
是的，抱歉，筆誤了，已改正。感謝同學(xué)指出。
0
0
0
0
