倪同學(xué)
2022-03-16 11:14老師您好，1.能幫忙分析下總收益互換嗎，有點(diǎn)記不得啦 2.cds除了現(xiàn)金和實(shí)物交割 還有一種是什么形式交割 3.c和d能幫忙解釋下嗎 謝謝
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2022-03-16 13:18
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同學(xué)你好，
1. 總收益互換（Total Return Swaps，TRS）是一種信用衍生產(chǎn)品，總收益互換是將標(biāo)的資產(chǎn)（貸款、債券或其他資產(chǎn)組合）的總收益與LIBOR加上信用價(jià)差進(jìn)行交換，標(biāo)的資產(chǎn)的總收益包括利息或資產(chǎn)的收益盈虧等?？偸找婊Q不僅可以進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理，還可以進(jìn)行其他風(fēng)險(xiǎn)的管理，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。因此總收益互換的賣(mài)方不僅需要承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，還可能包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
假設(shè)A公司持有C公司的貸款，此時(shí)A公司擔(dān)心此貸款存在風(fēng)險(xiǎn)，因此A公司與B公司簽訂總收益互換，此時(shí)A公司支付給B公司貸款的總收益，B公司支付給A公司約定的收益率，一般為L(zhǎng)IBOR+xbps。如果此貸款的收益是8%且貸款升值了2%，此時(shí)A公司支付給B公司100×8%+100×2%的金額；如果此時(shí)市場(chǎng)利率LIBOR為7%，約定的收益率為L(zhǎng)IBOR+50bps，此時(shí)B公司支付給A公司100×（7%+0.5%）；如果此貸款貶值了2%，那么2%的價(jià)值是由B公司支付給A公司的；如果此貸款發(fā)生違約，此時(shí)總收益互換將會(huì)停止，但是總收益互換的賣(mài)方必須向總收益互換的買(mǎi)方支付貸款的貶值差額。（見(jiàn)附圖）
2.第三種是數(shù)字交割，digital settlement，約定固定的賠付額，比如50%，那么不管損失多少都是賠50%。
3. Senior basket CDS也是CDS，只不過(guò)標(biāo)的對(duì)應(yīng)的不是單個(gè)資產(chǎn)而是一籃子的資產(chǎn)，如果觸發(fā)損失限制，觸發(fā)對(duì)senior 層級(jí)的賠付。
Subordinated basket CDS也是類(lèi)似，只不過(guò)它的賠付在senior之后，這兩類(lèi)cds一般都是用現(xiàn)金交割，所以不選，簡(jiǎn)單了解一下即可。
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