Joe
2022-03-16 14:18老師，請問R10沖刺筆記上冊第98頁圖中的表格（箭頭指的那個(gè)），是否可以按照我手寫的邏輯來理解？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-03-17 10:09
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同學(xué)你好，總結(jié)的是對的。很棒！
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追答
同學(xué)你好，補(bǔ)充一點(diǎn)哈。roll yield指的主要之前的合約約定的遠(yuǎn)期價(jià)格F0和未來roll的時(shí)候的現(xiàn)貨價(jià)格比較，因此指的是之前這個(gè)老合約平倉預(yù)期產(chǎn)生的收益率。注意是預(yù)期，因?yàn)閷?shí)際上我們并無法知道未來的現(xiàn)貨價(jià)格是多少，而是假設(shè)到期時(shí)F和S的關(guān)系不變。
假設(shè)計(jì)價(jià)貨幣是DC/FC，且現(xiàn)在遠(yuǎn)期contango。FC多頭頭寸需要通過short DC/FC這個(gè)合約來對沖。那么roll的時(shí)候，平掉老合約就是買入當(dāng)時(shí)的現(xiàn)價(jià)ST買入，并以合約約定的F0賣出。因此roll yield =(F0-ST)/ST，因?yàn)槲覀兎治龅臅r(shí)候假設(shè)到期時(shí)F和S的關(guān)系是不會變的，因此E(ST)= S0，仍然小于F0，因此roll yield =(F0-ST)/ST = (F0-S0)/S0 是正的，因?yàn)橘I的便宜賣的貴。
且未來roll的時(shí)候再開倉時(shí)，只要遠(yuǎn)期期限不變，也假設(shè)short FC forward的遠(yuǎn)期匯率也是不會變的。
但事實(shí)上，隨著市場的變化，未來的ST和未來的FT都可能變化，但我們在算roll yield的時(shí)候假設(shè)不變。 -
追問
老師，roll指的是，t=T時(shí)，以ST（=S0）買入，同時(shí)再用其去平t=0時(shí)的forword，最后再開一個(gè)新的Forward？
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追答
對的。
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