Joe
2022-03-17 07:20R18原版書例題1，請問老師能不能結合材料給講講該怎么答？感覺答案太簡單了
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
開開助教
2022-03-18 10:37
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同學你好，題干說Proteus是在20年前收到種子投資者的1億美元資產后成立的一家資產管理公司。如今，該公司已發(fā)展成為一家資產超過300億美元的大型機構。雖然投資隨流程進步升級了，該公司始終堅持其核心投資理念。這也為它的投資者帶來了強勁的風險調整后收益。Proteus關注的一直是高質量且合理定價的公司，同時受益于持續(xù)的正的價格動量（價格有持續(xù)上漲）。盡管與投資組合權重并不明確參考基準，Proteus的基金經(jīng)理們相信要避免極端觀點。例如，sector deviation限制在基準權重的80%到120%之間正負500個基點；例如，一個在指數(shù)中占20%權重的sector在投資組合中的權重可能在11%[（0.8×20%）? 5%]至29%[（1.2×20%）+5%]。單個證券頭寸不能超過（1）其在指數(shù)中的權重的10倍或（2）其在指數(shù)中的權重中+1%，上限在（1）和（2）中選較小者。一般來說， Proteus的投資組合平均持有120至150種證券，主動風險高于5%。
隨著公司經(jīng)驗、研究和資源的增長，定義和衡量什么是優(yōu)質公司，定價合理，受益于持續(xù)的正的價格動量的流程進化進步了。最初，該公司的篩選方式就是規(guī)避行業(yè)中負債最多的公司，而青睞那些產生強勁現(xiàn)金流的公司。它還青睞賬面價值較低、在過去12個月內價格走勢良好的公司。
如今，Proteus仍然強調質量、估值和價格動量，但已經(jīng)大大改善了這些指標的衡量和加權方式。它現(xiàn)在評估45個與公司財務狀況、財務報告質量、行業(yè)估值以及中短期價格走勢相關的指標。它還開發(fā)了自己的加權機制，以適當?shù)慕o每個指標設置權重。Proteus的基金經(jīng)理們認為，他們的競爭優(yōu)勢在于他們在識別、衡量和加權這些指標方面所做的努力。
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追答
題目讓我們討論rewarded factors、alpha skill和position sizing和Breadth of expertise:方面對Proteus表現(xiàn)的貢獻。
同學可能覺得答案簡單，是因為整個example非常的長，信息很多，相對來說答案就顯得簡短了。但因為題干其中有很多的細節(jié)，甚至是數(shù)量計算方法上的細節(jié)都只是為了幫助我們認識Proteus的投資理念和約束條件的，并不需要寫道答案中，答案中體現(xiàn)關鍵點就可以了。
我們從它要求的四個方面來闡述：
1、rewarded factors：Proteus認識到有rewarded factors的存在（這一句也可以不寫），且主要關注三個rewarded factor（這也是在全文反復提到的）：quality、value和momentum。
2、alpha skill：alpha skill是在因子收益之外還能獲得的超額收益。這個需要從文中信息推斷。文中說：該公司為它的投資者帶來了強勁的風險調整后收益，且管理規(guī)模大幅增長，因此可以合理推斷處Proteus有alpha skill。
3、position sizing：這個和持倉規(guī)模相關。Proteus設定了行業(yè)和單個證券持倉gui莫的限制，因此保障了一定的分散化和控制特定風險。
4、Breadth of expertise：這個部分是專業(yè)能力的廣度，體現(xiàn)在投資經(jīng)驗，投資流程和投資理念方面。該公司有20年的資產管理經(jīng)驗，不斷升級他們的投資流程，并且堅持他們的核心投資理念。
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回復開開：金程，請給KAIKAI老師加雞腿
