Serena
2022-03-18 10:49老師好，能否講解一下衍生2015年真題 B的部分，問題在問什么和回答的內(nèi)容都沒看懂
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-03-18 14:59
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同學(xué)你好，題干說，Magnuson考慮了Tartan在發(fā)生違約情況下的信用風(fēng)險是否可以通過使用單一交易對手方（所有衍生品的對手方都時同一個，和現(xiàn)在采用三個對手方不同）來降低，因為如果只有一個對手方的話所有衍生品的頭寸的盈虧可以進行抵消，只需支付凈額。這個單一交易對手將是與當(dāng)前三個交易對手不同的公司。（其實就讓們比較，從三個對手方換成一個對手方在發(fā)生違約的時候?qū)artan的信用風(fēng)險有什么影響）
題目讓我們根據(jù)Tartan目前的持倉，討論與單一交易對手進行凈額結(jié)算可能對Tartan的信用風(fēng)險產(chǎn)生的一個正面影響和一個負面影響。
正面影響：根據(jù)表1所示的Tartan的持倉，Tartan面臨的信用損失風(fēng)險總額將在與單一交易對手的凈額結(jié)算下減少，因為遠期合同的負值（–225,000，這是Tartan未來要支付給對手方的錢）將在違約情況下減少塔Tartan的信用損失。信用損失風(fēng)險總額將從543000美元降至318000美元。
這可以理解為，現(xiàn)在因為只有一個對手方了，那么對手方違約了，他本來應(yīng)該付給我的錢付不了，那么我本來應(yīng)該付給他的錢也不用付了，因此抵消了部分信用風(fēng)險。
但如果像之前三個對手方的時候，三個衍生品都是不同的交易對手方，一個對手方的違約不會影響我對另一個對手方的支付義務(wù)。
負面影響：Tartan將面臨單一交易對手違約的集中風(fēng)險敞口，而不是在多家公司之間分散交易對手風(fēng)險。將Tartan的信用風(fēng)險之中在在單一的交易對手手中，會喪失分散化的好處。鑒于Tartan目前的頭寸，單一交易對手的信用損失風(fēng)險總額將小于三個不同交易對手的信用損失風(fēng)險總額，但如果該單一交易對手違約，整個凈頭寸將面臨風(fēng)險。
這里是說，雖然根據(jù)Tartan目前的持倉來看，如果發(fā)生違約損失是更少的，但因為集中在一個交易對手身上，所以發(fā)生違約的概率其實要比三個交易低手更高。
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