張同學(xué)
2022-03-19 21:41R27課后題第35題麻煩解釋一下，答案沒看懂
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-03-21 09:48
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題干說S的丈夫剛剛?cè)ナ溃虼怂@得了200萬的人壽保險(xiǎn)賠付?，F(xiàn)在她要把這筆錢進(jìn)行投資，目標(biāo)是獲得穩(wěn)定的收益從而可以覆蓋她之后的生活成本。
備選的管理人有L、A、M三家。題目問根據(jù)這三個(gè)管理人的投資理念，判斷哪個(gè)最適合S。
我們分別來看一下他們的投資理念：
L：通過投資各種新的投資主題來獲得收益，同時(shí)強(qiáng)調(diào)衡量每個(gè)投資主題對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。
A：通過投資每個(gè)行業(yè)中看上去有錯(cuò)誤定價(jià)的公司來獲得收益，并會(huì)把這寫公司股票的表現(xiàn)和市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行比較。
M：通過投資全球投資者最青睞的領(lǐng)域去獲得收益?？梢岳斫馊蚴裁垂善被鹳I什么。
因?yàn)镾要求產(chǎn)生持續(xù)的收益來支付她未來的生活成本。A的投資理念是尋找行業(yè)內(nèi)的錯(cuò)誤定價(jià)，但是他的判斷期策略是否有效標(biāo)準(zhǔn)卻是和大盤比較，而不是和該行業(yè)整體的情況比較，因此A的投資策略能否持續(xù)產(chǎn)生收益存疑。M的投資理念是基于短期的投資者情緒去投資，目前什么公司炒的火熱就買什么，這種基于短期投資者情緒的策略也難以產(chǎn)生持續(xù)的收益。L的投資者理念是會(huì)投資各種新的投資主題，并看每個(gè)投資主題的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。那么他就會(huì)持續(xù)的判斷相關(guān)主題投資是否有效，因此L最有希望產(chǎn)生持續(xù)收益，滿足S是要求。
Laurb?r recognizes its strategy is exposed to potentially being arbitraged away是說：L是知道他的策略中的獲利機(jī)會(huì)是可能因?yàn)樘桌顒?dòng)而喪失的（可以理解為單一的策略可能會(huì)失效），所以他的策略是不停的進(jìn)化，以產(chǎn)生持續(xù)的收益。這是符合S需求的。
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追問
A的投資理念是和大盤比較，而不是與行業(yè)比較，這個(gè)怎么能判斷出不能持續(xù)獲益呢
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追答
因?yàn)樗窃谛袠I(yè)內(nèi)選股的，因此更合適的應(yīng)該是和行業(yè)的表現(xiàn)相比，而不是和大盤相比。和大盤相比并不能體現(xiàn)他的選股優(yōu)勢(shì)，可能只是選出來的股票所在行業(yè)整體比大盤好，該股甚至可以在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)的還是比較差，但依然跑贏大盤。因此他描述的投資理念中有不consistent的地方，會(huì)引發(fā)我們對(duì)其的操作能力的疑問。
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