TonyJIAO
2022-03-19 21:47老師好，能否解釋一下R9的16題的3個(gè)statement。。1中的‘dips’是個(gè)啥？另外不是看fed funds futures不是可以預(yù)測(cè)target rate走勢(shì)么（起碼是概率）（所以為啥3又不對(duì)了。。）？
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1個(gè)回答
開開助教
2022-03-21 14:22
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同學(xué)你好，這題問Whitacre與fed fund futures相關(guān)的statement哪個(gè)是正確的：
Statement 1: 大型金融機(jī)構(gòu)和銀行的月末行為會(huì)導(dǎo)致有效聯(lián)邦基金利率（FFE）下降。這句話是書上的原話，是對(duì)的。但書上并沒有展開說這個(gè)月末行為是什么。我們查找了相關(guān)資料，這個(gè)月末行為主要是因?yàn)殂y行業(yè)的監(jiān)管導(dǎo)致的。
聯(lián)邦基金（Fed Funds）指美國的商業(yè)銀行存放在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的準(zhǔn)備金，包括法定準(zhǔn)備金及超過準(zhǔn)備金要求的資金。如果有銀行短期準(zhǔn)備金不足，可以以聯(lián)邦基金利率從聯(lián)邦基金中拆借資金。因此聯(lián)邦基金利率是個(gè)市場利率，由供需決定。如果聯(lián)邦基金充足，銀行的拆借需求較少，那么聯(lián)邦基金利率會(huì)下降。一般來說銀行不會(huì)存太多準(zhǔn)備金在央行，因?yàn)檫@些資金用于貸款會(huì)創(chuàng)造更多利潤。
2015年巴塞爾III開始實(shí)施，會(huì)每月末計(jì)算銀行的流動(dòng)性覆蓋率（LCR）指標(biāo)。其中銀行存在美聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金也會(huì)算在其優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)中。為了使自己的LCR指標(biāo)看起來比較好看，銀行會(huì)在每月末多存一些準(zhǔn)備金在聯(lián)邦基金，因此資金供給增加，拆借利率下降。
Statement 2: 長期來看，從聯(lián)邦基金期貨計(jì)算出的政策利率的變動(dòng)概率有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。這是錯(cuò)的，實(shí)際上這個(gè)概率并不是很準(zhǔn)，特別是長期來看尤其不準(zhǔn)?？梢岳斫鉃檫@種指標(biāo)代表了市場對(duì)于未來加息概率的看法，但央行決定是否加息是要考慮很多因素的，并不一定會(huì)和市場的觀點(diǎn)契合。就像有些機(jī)構(gòu)會(huì)統(tǒng)計(jì)投資者對(duì)于明天股市漲跌的看法，代表市場情緒指標(biāo)，但是實(shí)際市場漲還是跌影響因素很多，不一定和這個(gè)指標(biāo)相符。
Statement 3: 要計(jì)算美聯(lián)儲(chǔ)利率政策利率變動(dòng)的概率，市場參與者會(huì)參考聯(lián)邦基金期貨的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格和聯(lián)邦基金目標(biāo)利率是掛鉤的。這個(gè)不對(duì)，聯(lián)邦基金期貨的價(jià)格是和FFE rate，也就是美國銀行同業(yè)拆借這個(gè)市場利率掛鉤的，因?yàn)槁?lián)邦期貨的報(bào)價(jià)方式就是100-FFE rate, 而不是目標(biāo)利率。
因此，本題選A.
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