undefinable
2022-03-19 23:24課后題69頁(yè)30題怎么寫答案
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-03-21 14:59
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
這個(gè)題本質(zhì)是在考核新興市場(chǎng)外匯管理時(shí)要注意的問題。在這里我先把新興市場(chǎng)的問題給你總結(jié)一下。
Higher trading costs：交易成本高
Illiquidity under stressed market conditions：市場(chǎng)有壓力時(shí)流動(dòng)性差
Many emerging market currencies are thinly traded, causing higher transaction costs (bid-offer spreads). 許多新興市場(chǎng)交易不活躍，導(dǎo)致交易成本高，買賣利差大
Fewer derivatives products：更少的衍生產(chǎn)品（市場(chǎng)不發(fā)達(dá)）
兩個(gè)新興市場(chǎng)貨幣之間通常通過主要貨幣作為中介貨幣進(jìn)行交易(go through a major intermediary currency)，通常以美元USD作為中介貨幣，使得Bid-ask spread比較大(broken into two legs)
新興市場(chǎng)更頻繁出現(xiàn)極端事件(frequent extreme events)，導(dǎo)致其收益率分布相對(duì)于正態(tài)分布，呈現(xiàn)肥尾負(fù)偏(fatter tails/negative skew)
新興市場(chǎng)國(guó)家高利率導(dǎo)致遠(yuǎn)期折價(jià)比較大(higher interest rates, deeper the forward discount)，(長(zhǎng)期來(lái)看)意味著negative roll yield
新興市場(chǎng)的金融危機(jī)(financial crisis)，容易出現(xiàn)蔓延("contagion" effects)，在金融危機(jī)時(shí)，新興市場(chǎng)的相關(guān)性會(huì)上升(conditional correlation)
新興市場(chǎng)政府干預(yù)外匯市場(chǎng)，并采取資本管制(capital controls)，限制資本自由流通(pegged)，可能導(dǎo)致極端事件(extreme events)
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追答
一共有這么一些問題。另外這個(gè)題專門讓你回答回報(bào)的分布問題。所以你就要基于收益率分布方面的這個(gè)問題來(lái)回答。核心來(lái)看就是，主要的特征就是，fatter tails/negative skew，因此你回答問題的主線就是這句話。他的分布不是正態(tài)的。
你如果想回答的好一些。你可以先回答為什么不是正態(tài)的，比如說(shuō)市場(chǎng)極端情況比較多，這是一個(gè)原因。
另外你可以點(diǎn)題一下，題目給的這些方面都是假設(shè)正態(tài)分，所以這些評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)的方法都是不那么適合評(píng)估新興市場(chǎng)的。
最后再總結(jié)性的回答一下公司的模型不能假設(shè)正態(tài)分布。這樣的回答是比較完美的，但考試的時(shí)候可能來(lái)不及回答這么多。
考試的時(shí)候你可以回答新興市場(chǎng)是fatter tails/negative skew，（原因不用說(shuō)，他也沒有問原因），因此要假設(shè)新興市場(chǎng)的回報(bào)分布不能是正太的。同時(shí)也要注意給定的這些風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法可能不可靠，因?yàn)檫@些方法都是隱含正態(tài)分布的假設(shè)，這可能更適合發(fā)達(dá)市場(chǎng)。這樣就OK了。 -
追問
從哪里可以看出題目是假設(shè)正太分布
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追答
同學(xué)你好
我們?cè)趥鹘y(tǒng)金融學(xué)中，使用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，但標(biāo)準(zhǔn)差有一個(gè)重要的假設(shè)就是正態(tài)分布，因此只要是使用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，都有這個(gè)問題。
比如說(shuō)題目說(shuō)到的夏普比率。 -
追答
同學(xué)你好
感謝您的認(rèn)可，能幫助到您，我們也感到非常榮幸。
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回復(fù)Chris Lan：老師的講解非常清楚明了，也給出了考試的做法，非常有幫助，謝謝！希望藍(lán)老師多解答題目：）
