貝同學
2022-03-21 11:28老師您好，書上例題R18EXAMPLE8， 這張圖中risk factor attribution 是負數的代表什么？為什么說negative alpha is explaned by value BAB and quality?
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1個回答
開開助教
2022-03-21 15:21
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同學你好，
1、負數代表了這個factor降低了組合的波動性。
2、alpha = Rp -因子貢獻收益，組合在value、BAB和quality幾個因子上的beta是顯著大于基準指數的，這幾個因子貢獻的收益很大。因此，組合有excess return，主要是這幾個因子表現好，而alpha收益其實是負的。如果未來，這幾種配置的幾個因子表現不好了，而基金的alpha又是負的，很可能會拖累組合收益。
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追問
老師，您怎么知道這三個因子是表現好？這三個因子只是和benchmark差異大，但也可能是負的收益。
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追答
推斷出來的，因為這三個因子相對基準超配的比重最大，因此對excess return的影響也是較大的，如果他們表現不好，再加上負的alpha，excess return大概率是小于零的，此處說excess return是大于0的。
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