蔡同學(xué)
2022-03-21 22:56能否講一下這道題，沒(méi)看懂答案，謝謝。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-03-22 10:19
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
當(dāng)長(zhǎng)期YTM上升超過(guò)短期YTM時(shí)為bear steepening。當(dāng)長(zhǎng)期上漲小于短期收益率上漲時(shí)為bull steepening
收益率下降，為bull；收益率上升，為bear
預(yù)期收益率曲線更陡峭，為steepener；預(yù)期收益率曲線更平緩，為flattener
那么Bear必然是損失，雖然Bull是利得，但是C選項(xiàng)的收益率曲線反轉(zhuǎn)情況下，長(zhǎng)期利率下降更多，收益更大。
因?yàn)殚L(zhǎng)期債券的久期是更大的，因此利率變動(dòng)對(duì)整體的影響是更大的，例如1年債券的久期為0.75，30年期債券的久期為22.5，那么同樣的利率變化1%，長(zhǎng)期債券引起的債券價(jià)格變化是更大的，現(xiàn)在反轉(zhuǎn)情況下長(zhǎng)期利率下降更多，那么自然是該情況獲益更多。
另外，我們一般默認(rèn)收益率曲線是傾斜向上的，反轉(zhuǎn)情況就是長(zhǎng)期大幅向下，短期向上，形成傾斜向下。
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追問(wèn)
謝謝您的解答，想確認(rèn)一下如下理解是否正確？
Bull flatterning的情況下，短期和長(zhǎng)期的利率都會(huì)降低，所以短期和長(zhǎng)期的價(jià)格都會(huì)上升。但是因?yàn)閐uration- neutral flatterning short 短期 long 長(zhǎng)期，所以短期價(jià)格上漲反而造成一定損失。
Yield curve inversion的情況下，短期利率上升，長(zhǎng)期利率下降，所以short 短期和long 長(zhǎng)期都有g(shù)ain。
不太理解原版書答案里面寫的：A和B都involves an unchanged 2-year yield to maturity，麻煩老師解答一下，謝謝。 -
追答
同學(xué)，下午好。
這里A選項(xiàng)應(yīng)為bear steepening，和答案中就一致了，那么這種情況下利率均上漲，只不過(guò)長(zhǎng)期上漲更多，可以理解為短期不變，長(zhǎng)期上漲；
B選項(xiàng)也是同樣，Bull flattening，可以理解為利率都下降，但是長(zhǎng)期下降更多而短期下降更少，那么也可以理解為短期不變，長(zhǎng)期下降。
但是反轉(zhuǎn)的情況長(zhǎng)期利率下降更多，獲益最多。 -
追問(wèn)
請(qǐng)問(wèn)一下什么情況下，利率都上漲可以看作短期利率不變呢？，謝謝。
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追答
同學(xué)，早上好。
一般我們按照短期利率上升幅度較小，而長(zhǎng)期上漲更多的結(jié)論也可以得出最后的結(jié)果，并不需要一定理解為短期利率不變。那么如果短期利率上漲的幅度不是很大的情況下，可以認(rèn)為是基本不變的。
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