kevin
2022-03-21 23:35老師，您好，原版書(shū)alternative investment reading reading 20的example 6,能否解答下解題思路，原版書(shū)的答案表述看的不是很明白。
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-03-22 11:04
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同學(xué)你好，這題是讓我們根據(jù)要求選最適合的組合?，F(xiàn)在主要需要滿(mǎn)足三個(gè)要求
1、 Expected return最高；
2、 達(dá)到長(zhǎng)期的5%的real return的概率最高；
這兩個(gè)是目標(biāo)。
3、 不能觸發(fā)lender的covenant（因?yàn)橐坏┯|發(fā)，可能債權(quán)人會(huì)重新評(píng)估信用質(zhì)量，可能面臨借款成本的上升），而這個(gè)covenant它觸發(fā)的條件是一年內(nèi)的損失超過(guò)20%。
這個(gè)是約束。
下面給了我們兩張表，第一張就是告訴我們有A~G這樣7個(gè)可供我們選擇的組合，以及它們的資產(chǎn)配置是什么樣的，這張表基本上沒(méi)用。
第二張表羅列了它們的特征指標(biāo)信息，這才是我們判斷它們是否合適的參考。
首先，約束條件有一票否決權(quán)，我們應(yīng)該先排除那些會(huì)違反第3點(diǎn)的組合。表2給了我們2個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，VaR和CVaR，我們要看哪個(gè)指標(biāo)可以用來(lái)衡量一年內(nèi)的損失。我們說(shuō)VaR是最小損失的概念，99%VaR體現(xiàn)是在99%的情況下收益率不會(huì)低于這個(gè)值，也就是最差的1%的情況下的最小損失是多少。但是它無(wú)法衡量在最差的1%下，損失到底會(huì)有多少。而99%的CVaR它衡量的是最差的1%部分的平均損失是多少，如果99%的CVaR大于-20%，那么大概率下是不會(huì)觸發(fā)此covenant。因此我們要看1-year 99% CVaR這個(gè)指標(biāo)，排除那些小于-20%的組合。那么根據(jù)表2，我們先排除E、F、G。
在滿(mǎn)足約束條件之后，我再找Expected return最高和達(dá)到長(zhǎng)期的5%的real return的概率最高的組合，那么組合D在這兩個(gè)方面是最高的。
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