Joe
2022-03-22 11:07請(qǐng)問R6沖刺筆記48頁(yè)圖中capm這句話，是什么意思？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Johnny助教
2022-03-22 12:22
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同學(xué)你好，MVO是根據(jù)預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，通過效用方程來得出最優(yōu)資產(chǎn)組合。反向優(yōu)化是假設(shè)某個(gè)特定的資產(chǎn)配置權(quán)重是最優(yōu)權(quán)重（通常用市值權(quán)重），并同時(shí)將協(xié)方差與風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)作為input來推測(cè)相關(guān)資產(chǎn)的expected return，這個(gè)通過反向最優(yōu)化所求出的預(yù)期收益率有時(shí)也被稱為implied return。在原版書P310中給出了一個(gè)案例，它假設(shè)各資產(chǎn)是根據(jù)CAPM模型來定價(jià)的，并以此來推測(cè)出各資產(chǎn)在反向優(yōu)化情況下的預(yù)期收益，于是原版書課后題第15題就是模仿該案例來通過CAPM模型求預(yù)期收益率。MVO的預(yù)期收益已經(jīng)給你了，reverse MVO的預(yù)期收益通過CAPM求出來了，reverse MVO的各資產(chǎn)權(quán)重通過市值也能算出來，直接用該資產(chǎn)的market cap除以總體的market cap。
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追問
老師，我不太明白的是，既然capm能算出來E（R），那還用reverse optimization做什么？
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追答
同學(xué)你好。反向MVO就是你覺得當(dāng)前市場(chǎng)上所看到的return是不合理的，并沒有反映出資產(chǎn)大類的真實(shí)價(jià)值，然后我們就假設(shè)當(dāng)前的市場(chǎng)組合是最優(yōu)組合，以此來自行算出各資產(chǎn)的expected return，然后再加上自己的觀點(diǎn)來對(duì)預(yù)期收益進(jìn)行微調(diào)。然后以這個(gè)新的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)作為input來進(jìn)行MVO。
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