TonyJIAO
2022-03-23 08:59老師好，R10第34題，【答案的操作有點(diǎn)不理解，現(xiàn)狀已經(jīng)hedge了USD（也就是說USD2.5m已經(jīng)以某個(gè)匯率換成了EUR），需要close這個(gè)的話，應(yīng)該用EUR再換回USD2.5m，這里所需要的EUR為啥不是USD2.5m除以USD/EUR spot 0.8876呢？同理，再開新的hedge USD2.65m應(yīng)該是要鎖住一個(gè)匯率把USD換成EUR，為啥不是USD2.65m除以USD/EUR forward 0.8876+0.0025呢？】看了其他同學(xué)的回答說是題錯(cuò)了，不過還請老師看看我的思路是不是對的，謝謝
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1個(gè)回答
開開助教
2022-03-23 09:51
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同學(xué)你好，你這兩步是對的，但匯率第一步用錯(cuò)了。
現(xiàn)在是這個(gè)對沖的空頭頭寸要rebalance的話時(shí)候，需要兩步：
第一步：需要先把原來的2.5m美元空頭頭寸平掉。那么就需要以spot rate買入2,500,000美元。相當(dāng)于賣出EUR，那賣出EUR作為投資者來說肯定是吃虧的，得賣的便宜，因此spot rate應(yīng)該用0.8875而不是0.8876，所以賣出EUR的金額是2.5m USD/0.8875 USD/EUR=2,816,901 EUR （支出EUR，買USD，因此EUR是現(xiàn)金流出）。
第二步，新開一個(gè)遠(yuǎn)期short USD forward，那么相當(dāng)于long EUR forward。買EUR，投資者永遠(yuǎn)相對dealer吃虧，因此是選買的貴的那價(jià)格，所以遠(yuǎn)期價(jià)格是0.8876+25bp = 0.8901 USD/EUR的遠(yuǎn)期匯率。因此一個(gè)月后可以賣出2.65M USD獲得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一個(gè)月后賣出USD，獲得EUR，因此是EUR流入）
這樣就可以計(jì)算EUR角度的凈現(xiàn)金流了，在一月前支出2816901EUR，在一個(gè)月后流入2977194 EUR，因此收減支，凈現(xiàn)金流為：160293 EUR。
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