Mingchen
2022-03-23 17:42為什么信用利差增加，信用資產(chǎn)的價格會下跌？是因為都去投資高風(fēng)險低信用資產(chǎn)，那信用資產(chǎn)的價格不是會隨著需求的上升而上漲么？為什么下降？另外為什么haircuts會下降呢？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Yvonne助教
2022-03-23 18:21
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，一個資產(chǎn)的收益率在這里可以簡單看作由兩部分構(gòu)成，一個是無風(fēng)險收益率一個是信用溢價，因為這里承擔(dān)了信用風(fēng)險獲得了收益補償，信用利差增加實際上就是這部分信用溢價，而在前面的capm模型提過資產(chǎn)價格高估低估的問題，如果一個資產(chǎn)收益率被高估那么資產(chǎn)價格就被低估，這里如果一個資產(chǎn)的信用利差增加，那么收益率也增加，未來的現(xiàn)金流按照這個收益率進行折現(xiàn)得到的資產(chǎn)價格就會下降。
這里后面說的是haircut會上升，請問你在哪里看到haircut會下降，麻煩貼一下具體的出處，謝謝。
-
追問
對對是上升，抱歉打錯了，為什么haircuts會上升呢？
-
追答
haircut是指從作為擔(dān)?；虻盅浩返馁Y產(chǎn)市場價值中扣除的百分比估值折扣的數(shù)量反襯出投資者持有資產(chǎn)的風(fēng)險，是為了防止在終止期間因持有的擔(dān)保品價值下跌而給予受讓人的額外保護。比如如果原來haircut是10%，那么我有價值100的抵押品，這時候我可以借到90，如果haircut上升到20%，那么我就只能借到80，出現(xiàn)危機的時候很多資產(chǎn)價值下降，放款人提高haircut也是為了防止抵押品下降而產(chǎn)生損失。
-
追問
怎么理解一個資產(chǎn)收益率被高估，它的價格就被低估？另外我的邏輯為什么是錯的？
-
追問
謝謝您
-
追答
這里就和CAPM那里介紹過的收益率高，資產(chǎn)被低估是一樣的。這里說的是資產(chǎn)價格的高估和低估。如果是資產(chǎn)價格那么就是和收益率是反向變動的關(guān)系。資產(chǎn)的價格可以通過未來的收入現(xiàn)金流根據(jù)收益率折現(xiàn)得到。而用CAPM模型得到的收益率是理論收益率，是一個資產(chǎn)應(yīng)該達到的收益率，如果其他方式得到的收益率低于理論收益率，那么未來現(xiàn)金流按照其他預(yù)測的收益率折現(xiàn)得到的現(xiàn)值就要高于按照理論收益率折現(xiàn)得到的現(xiàn)值，因此是高估。比如未來現(xiàn)金流是100，理論收益率是10%，其他方法得到的預(yù)測收益率是8%，那么按照10%折現(xiàn)得到的現(xiàn)值就要低于按照8%折現(xiàn)得到的價格。因此資產(chǎn)的收益率越高，它的資產(chǎn)價格就越低。
-
追問
那您說的資產(chǎn)價格和收益率成反向關(guān)系是指債券吧？但是CAPM是指股票啊，怎么能混為一談的呢？
-
追答
CAPM并不是但只股票，其他資產(chǎn)也可以用CAPM，這里只是舉個例子。
-
追問
老師抱歉我還是沒有明白，我對于畫線部分的直觀理解都是來自于債券價格的計算公式，YTM越高，價格越低，但是這和股票價格有什么關(guān)系呢？為什么資產(chǎn)收益率越高，資產(chǎn)價格（股票價格）越低呢？用CAPM解釋的話我還是沒看懂。
-
追答
股票價格也可以用這樣的理論，并不是債券專有的理論，如果實在不能理解，記住即可。
0
0
0
0
