Mingchen
2022-03-23 17:42為什么信用利差增加，信用資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)下跌？是因?yàn)槎既ネ顿Y高風(fēng)險(xiǎn)低信用資產(chǎn)，那信用資產(chǎn)的價(jià)格不是會(huì)隨著需求的上升而上漲么？為什么下降？另外為什么haircuts會(huì)下降呢？
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2022-03-23 18:21
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同學(xué)你好，一個(gè)資產(chǎn)的收益率在這里可以簡(jiǎn)單看作由兩部分構(gòu)成，一個(gè)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率一個(gè)是信用溢價(jià)，因?yàn)檫@里承擔(dān)了信用風(fēng)險(xiǎn)獲得了收益補(bǔ)償，信用利差增加實(shí)際上就是這部分信用溢價(jià)，而在前面的capm模型提過(guò)資產(chǎn)價(jià)格高估低估的問(wèn)題，如果一個(gè)資產(chǎn)收益率被高估那么資產(chǎn)價(jià)格就被低估，這里如果一個(gè)資產(chǎn)的信用利差增加，那么收益率也增加，未來(lái)的現(xiàn)金流按照這個(gè)收益率進(jìn)行折現(xiàn)得到的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下降。
這里后面說(shuō)的是haircut會(huì)上升，請(qǐng)問(wèn)你在哪里看到haircut會(huì)下降，麻煩貼一下具體的出處，謝謝。
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追問(wèn)
對(duì)對(duì)是上升，抱歉打錯(cuò)了，為什么haircuts會(huì)上升呢？
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追答
haircut是指從作為擔(dān)?；虻盅浩返馁Y產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值中扣除的百分比估值折扣的數(shù)量反襯出投資者持有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是為了防止在終止期間因持有的擔(dān)保品價(jià)值下跌而給予受讓人的額外保護(hù)。比如如果原來(lái)haircut是10%，那么我有價(jià)值100的抵押品，這時(shí)候我可以借到90，如果haircut上升到20%，那么我就只能借到80，出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候很多資產(chǎn)價(jià)值下降，放款人提高h(yuǎn)aircut也是為了防止抵押品下降而產(chǎn)生損失。
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追問(wèn)
怎么理解一個(gè)資產(chǎn)收益率被高估，它的價(jià)格就被低估？另外我的邏輯為什么是錯(cuò)的？
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追問(wèn)
謝謝您
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追答
這里就和CAPM那里介紹過(guò)的收益率高，資產(chǎn)被低估是一樣的。這里說(shuō)的是資產(chǎn)價(jià)格的高估和低估。如果是資產(chǎn)價(jià)格那么就是和收益率是反向變動(dòng)的關(guān)系。資產(chǎn)的價(jià)格可以通過(guò)未來(lái)的收入現(xiàn)金流根據(jù)收益率折現(xiàn)得到。而用CAPM模型得到的收益率是理論收益率，是一個(gè)資產(chǎn)應(yīng)該達(dá)到的收益率，如果其他方式得到的收益率低于理論收益率，那么未來(lái)現(xiàn)金流按照其他預(yù)測(cè)的收益率折現(xiàn)得到的現(xiàn)值就要高于按照理論收益率折現(xiàn)得到的現(xiàn)值，因此是高估。比如未來(lái)現(xiàn)金流是100，理論收益率是10%，其他方法得到的預(yù)測(cè)收益率是8%，那么按照10%折現(xiàn)得到的現(xiàn)值就要低于按照8%折現(xiàn)得到的價(jià)格。因此資產(chǎn)的收益率越高，它的資產(chǎn)價(jià)格就越低。
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追問(wèn)
那您說(shuō)的資產(chǎn)價(jià)格和收益率成反向關(guān)系是指?jìng)?？但是CAPM是指股票啊，怎么能混為一談的呢？
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追答
CAPM并不是但只股票，其他資產(chǎn)也可以用CAPM，這里只是舉個(gè)例子。
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追問(wèn)
老師抱歉我還是沒(méi)有明白，我對(duì)于畫線部分的直觀理解都是來(lái)自于債券價(jià)格的計(jì)算公式，YTM越高，價(jià)格越低，但是這和股票價(jià)格有什么關(guān)系呢？為什么資產(chǎn)收益率越高，資產(chǎn)價(jià)格（股票價(jià)格）越低呢？用CAPM解釋的話我還是沒(méi)看懂。
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追答
股票價(jià)格也可以用這樣的理論，并不是債券專有的理論，如果實(shí)在不能理解，記住即可。
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