金同學(xué)
2022-03-23 17:55債權(quán)人和股東的價(jià)值為什么要用rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)？體現(xiàn)的應(yīng)該是市場(chǎng)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，是不是應(yīng)該把一些credit spread等加上，用asset return？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2022-03-23 18:26
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同學(xué)你好，merton模型的基礎(chǔ)是BSM模型，它們都是假定在風(fēng)險(xiǎn)中性的情況中為資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。
衍生品定價(jià)的重要原理就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)。假設(shè)的是投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，這是說當(dāng)投資的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)的時(shí)候，投資者并不需要額外的期望收益率。因此所謂的risk neutral rate其實(shí)就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
風(fēng)險(xiǎn)中性世界的兩個(gè)特點(diǎn)：
1：股票或任何投資的期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
2：對(duì)期權(quán)或其他證券的期望收益貼現(xiàn)的利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。
所以，這里用的是rf，是理論價(jià)格，畢竟不管是merton還是BSM都引入了很多假設(shè)，并且這些假設(shè)更多的是理論意義，而非現(xiàn)實(shí)意義。
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