王同學(xué)
2022-03-23 21:47請問原版書reading24的第10題的B，是要求怎樣算呢？沒太讀懂題，也沒看懂答案
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-03-24 13:48
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同學(xué)你好，這題說James Smith正在對Mcinish Corporation進行估值，并對其估值進行敏感性分析。他使用了一個單階段FCFE增長模型。下表給出了模型中每個參數(shù)的基本情況值，以及每個變量可能的較低估計和較高估計值。
B讓我們計算：
1、 如果base case下FCFE0的數(shù)字被低估計值和高估計值替換（其他四個變量還用base case的數(shù)字），可能出現(xiàn)的股價范圍。這相當(dāng)于告訴我們怎么操作，其他4個變量也如法炮制，每次都只改變一個變量，分別計算這個變量用低估計值和高估計值，而其他四個變量用base case值時，估值的范圍。根據(jù)這些范圍，對股票價格對五個變量的敏感性進行排名。那么范圍大的，敏感性就大。
以FCFE0為例，
1) FCFE0用low estimate 0.7，其他變量用base case數(shù)字，則re=5.08%+0.7*5.5%=8.93%; V0=0.7*(1+6.4%)/(8.93%-6.4%)=29.44
2) FCFE0用high estimate 1.14，其他變量用base case數(shù)字，則V0=1.14*(1+6.4%)/(8.93%-6.4%)=47.94
股價的range = 47.94-29.44=18.5
其他變量變化的計算方法也是一樣的。就是控制一個變化，帶入其低估計值和高估計值分別計算股價，與此同時其他變量仍用base case 數(shù)字。然后計算出兩個股價的差就是range，再按range高低進行排名。我們發(fā)現(xiàn)FCFE growth rate的敏感性最高。
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