丹同學
2022-03-25 20:20Q19: 請問書上Reading 12 習題18的解釋為什么說first change？ “An investor having an investment horizon equal to the bond’s Macaulay duration is effectively protected, or immunized, from the first change in interest rates, because price and coupon reinvestment effects offset for either higher or lower rates.” Excerpt From 2022 CFA Program Level III Volume 2 Derivatives, Currency Management, and Fixed Income CFA Institute This material may be protected by copyright.
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-03-26 10:24
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同學，早上好。
我們一般都是站在投資者角度思考問題，我們用推極端的方式來舉例說明：
1. 如果投資期限足夠小，為1年，則不存在票息再投資的問題，因為在1年末時點才收到第一筆票息，那么影響最大的當然是利率導致價格變動的價格風險；
2. 如果投資期限足夠長，為100年，則票息的復利影響相對于面值的100大得多，那么影響更大的是再投資風險。
因此，當投資期限大于麥考利久期，再投資風險占主導，反之亦然。
那么當兩者匹配時，再投資風險和價格風險會抵消。但是經(jīng)過一次利率變動后，匹配關系會發(fā)生變化，即麥考利久期會發(fā)生改變，因此需要重新調(diào)整。
努力的你請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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