貝同學
2022-03-26 08:55老師您好，課后題56頁16題Statement 123怎么理解？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
開開助教
2022-03-27 22:23
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同學你好，這題問Whitacre與fed fund futures相關的statement哪個是正確的：
Statement 1: 大型金融機構和銀行的月末行為會導致有效聯(lián)邦基金利率（FFE）下降。這句話是書上的原話，是對的。但書上并沒有展開說這個月末行為是什么。我們查找了相關資料，這個月末行為主要是因為銀行業(yè)的監(jiān)管導致的。
聯(lián)邦基金（Fed Funds）指美國的商業(yè)銀行存放在聯(lián)邦儲備銀行的準備金，包括法定準備金及超過準備金要求的資金。如果有銀行短期準備金不足，可以以聯(lián)邦基金利率從聯(lián)邦基金中拆借資金。因此聯(lián)邦基金利率是個市場利率，由供需決定。如果聯(lián)邦基金充足，銀行的拆借需求較少，那么聯(lián)邦基金利率會下降。一般來說銀行不會存太多準備金在央行，因為這些資金用于貸款會創(chuàng)造更多利潤。
2015年巴塞爾III開始實施，會每月末計算銀行的流動性覆蓋率（LCR）指標。其中銀行存在美聯(lián)儲的準備金也會算在其優(yōu)質流動性資產中。為了使自己的LCR指標看起來比較好看，銀行會在每月末多存一些準備金在聯(lián)邦基金，因此資金供給增加，拆借利率下降。
Statement 2: 長期來看，從聯(lián)邦基金期貨計算出的政策利率的變動概率有很強的預測能力。這是錯的，實際上這個概率并不是很準，特別是長期來看尤其不準。可以理解為這種指標代表了市場對于未來加息概率的看法，但央行決定是否加息是要考慮很多因素的，并不一定會和市場的觀點契合。就像有些機構會統(tǒng)計投資者對于明天股市漲跌的看法，代表市場情緒指標，但是實際市場漲還是跌影響因素很多，不一定和這個指標相符。
Statement 3: 要計算美聯(lián)儲利率政策利率變動的概率，市場參與者會參考聯(lián)邦基金期貨的價格，這個價格和聯(lián)邦基金目標利率是掛鉤的。這個不對，聯(lián)邦基金期貨的價格是和FFE rate，也就是美國銀行同業(yè)拆借這個市場利率掛鉤的，因為聯(lián)邦期貨的報價方式就是100-FFE rate, 而不是目標利率。
因此，本題選A.
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