TonyJIAO
2022-03-27 17:10老師好，R14Q9里面B選項(xiàng)DM和Z-DM有啥內(nèi)在關(guān)系么？A的話是不是因?yàn)椴粌H是credit risk, 還有可能是liquidity risk之類的呢？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-03-28 11:14
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同學(xué)，早上好。
A 這里描述的定義是針對(duì)QM的，而不是DM，即在發(fā)行的時(shí)候考慮投資者對(duì)債券的信用利差相關(guān)補(bǔ)償。因?yàn)楹笃诘男庞美顣?huì)改變，DM會(huì)變，而不是在發(fā)行的時(shí)候；
B Z-DM可以理解為固定利率債券的Z-spread，同樣用市場(chǎng)參考利率-Z-DM構(gòu)成浮動(dòng)利率債券的分母。這里說當(dāng)市場(chǎng)參考利率維持不動(dòng)時(shí)，那么Z-DM應(yīng)該是大于DM的。
C 如果是收益率曲線為平的，則G-spread應(yīng)該是相較于基準(zhǔn)收益率利差的部分，這個(gè)和C描述是相同的。
因?yàn)镈M相當(dāng)于是參考利率加一個(gè)固定的數(shù)值，當(dāng)同一時(shí)點(diǎn)參考利率不變的時(shí)候，DM也是一個(gè)確定的數(shù)值，那么我們可以通過已知的票息率、參考利率、面值采用試錯(cuò)法計(jì)算出一個(gè)DM，這個(gè)和G-spread采用YTM差額計(jì)算固定數(shù)值類似；
但是如果是Z-DM，分母的折現(xiàn)率構(gòu)成是采用MRR的遠(yuǎn)期利率（第一期是即期），也就是整體的MRR收益率曲線上的各點(diǎn)加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲線變陡，則Z-DM是更小的，因此可以類比為Z-spread基于即期利率曲線上再加上一定的利差。
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