用同學(xué)
2022-04-02 00:09老師可否講下原版書Reading14 第101頁(yè)-102頁(yè)的第25、28、29、30題？謝謝
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-02 09:19
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
25. 題目中的問(wèn)題是underweight the financial sector versus an index，也就是估計(jì)金融行業(yè)債券價(jià)值未來(lái)下跌，而指數(shù)是上漲。那么我們就要買入金融行業(yè)相關(guān)的保護(hù)而賣出指數(shù)相關(guān)的保護(hù)。
利率上升使得債券價(jià)格下降，那么買入保護(hù)利差擴(kuò)大時(shí)獲益，因此選擇B。
28. 這里描述的是在信用利差曲線下的策略，即收益率曲線傾斜向上的時(shí)候，除開基準(zhǔn)收益率的部分，利差曲線同樣也呈現(xiàn)傾斜向上的情況，從頂端向下滾動(dòng)，即長(zhǎng)期債券價(jià)格買入價(jià)更低，而賣出價(jià)更高，從而獲益，稱為rolldown。
這里A選項(xiàng)描述增加的票息和債券價(jià)格的升值。實(shí)際上這個(gè)說(shuō)法放在yield roll down return中也是不準(zhǔn)確的，因?yàn)橘?gòu)入長(zhǎng)期債券相較于短期債券在同樣的期限售出，相差的部分僅為債券價(jià)格的升值，票息和票息的再投資收益都是相同的。
答案描述的意思是沒(méi)有區(qū)分基準(zhǔn)收益率和利差，因?yàn)槲覀冊(cè)谶@里討論的是信用利差策略，必定是要和基準(zhǔn)收益率區(qū)分，即利差改變導(dǎo)致債券價(jià)格升值部分才是該策略的回報(bào)部分。
合成的信用利差曲線策略是借助CDS來(lái)實(shí)現(xiàn)收益，因?yàn)樾庞美钋€穩(wěn)定，那么我們通過(guò)增加信用風(fēng)險(xiǎn)敞口（加杠桿）獲益，則我們賣出保護(hù)賺取保費(fèi)，因此這里應(yīng)該是賣出保護(hù)。
29. 這里大環(huán)境下是經(jīng)濟(jì)衰退，那么信用利差曲線是短期擴(kuò)大，長(zhǎng)期縮窄，針對(duì)于信用利差擴(kuò)大更多的高收益?zhèn)?，買保護(hù)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；針對(duì)于信用利差縮窄更多的投資級(jí)債券，賣保護(hù)，并且在經(jīng)濟(jì)不好的這段時(shí)間投資者會(huì)更多投投資級(jí)債券。
30. 經(jīng)濟(jì)較差時(shí)，信用利差擴(kuò)大，則應(yīng)該買入保護(hù)，相較于IG（投資級(jí)債券），HY（高收益?zhèn)┑男庞美顢U(kuò)大更加明顯，買入保護(hù)盈利更多，相較于賣出保護(hù)部分，投資級(jí)債券違約可能性較小，并且在經(jīng)濟(jì)較差時(shí)被購(gòu)入可能性增加。
努力的你請(qǐng)【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
0
0
1
1
