宋同學
2022-04-02 19:00R6的課后題，13小題可以幫忙解釋下么？謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Johnny助教
2022-04-02 21:24
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同學你好，這里A選項是對的。Factor-based asset allocation在構建風險因子組合（risk factor portfolio)時就要求該組合只對一個風險敏感，對其他風險不敏感。
我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SML + b3 * HML
其中，MRP是市場風險因子組合，只對市場風險敏感，SML是規(guī)模風險因子組合，只對規(guī)模風險敏感。
咱們就看SML，它的構建方式是 long small-cap stock, 然后再short 同等金額的 large-cap stock, 通過long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過short對沖掉了market risk。因此此時因子組合只對size risk 敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類風險因子，每一個和其他風險的相關性都應該極低。反過來說，如果和其他風險的相關性高，這個風險因子的構建就屬于不成功的。
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追問
那么說法2為什么不對呢？說法2中的multi factor models 指的是什么模型？
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追答
同學你好，以下為原版書原文：In factor-based asset allocation, the factors in question are typically similar to the fundamental (or structural) factors in widely used multi-factor investment models. Multi-factor model是多因子模型，這個在二級組合中學過，比如Fama-French三因子模型就屬于多因子模型。諸如 size, valuation, momentum, liquidity, duration這些都屬于風險因子，能帶來風險溢價并構成了投資收益率。
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