程同學(xué)
2022-04-02 21:52reading基礎(chǔ)課講義中254頁這個duration neutral的投資組合，判斷是long10年的 CDS還是5年的CDS，基礎(chǔ)課老師的解釋是因為10年期spread下降0.25，而5年期下降1.75%，5年期下降得多，所以short5年期的CDS，這種解釋合理嗎？nspread下降的金額絕對數(shù)多，不代表就一定收益更多吧？是不是應(yīng)該從 credit spread curve曲線更陡峭的角度來分析？
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1個回答
Nicholas助教
2022-04-04 14:53
該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
邏輯是相同的，從信用利差曲線傾斜向上的情況下，短期變化更多，而長期變化更小，從而變成更陡的情況，那么我們主要從變化更多的短期獲益，因此是利差減小更多，則Long CDS，另一端就是Short CDS，保持兩者的BPV相同即可。
CDS Price的公式是1+（Coupon-Spread）*久期，那么當(dāng)利差擴大，CDS Price是減小的。該報價表示利差擴大報價更小的理念，和債券的價格變化同向，因此這時候Short方獲益，反之亦然。
努力的你請【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
那麻煩老師幫我解釋下，這一題為什么是long10年，short5年的？
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追答
同學(xué)，早上好。
這里題目中給出的條件是5年期CDS利差下降175bps，而10年期CDS利差下降25bps，因此我們應(yīng)該在5年期利差下降更多的位置做文章，考慮利差縮窄是賣保護(hù)，long CDS的一方獲益，因此對5年期是Long CDS，由于這里一開始就說明是久期中性的，因此需要一買一賣，另一端10年期即Short CDS。
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