TonyJIAO
2022-04-03 16:01老師好，R18中Q5，想探討一下。按題干的意思，active risk和active return是可以割裂來單獨(dú)增加減少的，想了解一下有沒有形象一點(diǎn)的操作實(shí)例呢？一個(gè)portfolio構(gòu)建好了之后，調(diào)整active risk和active return為啥不是同步的呢？比如原來是大盤小盤各50%，風(fēng)險(xiǎn)和收益都相對較高，但調(diào)整為100%大盤的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)和收益其實(shí)都同步降低了
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1個(gè)回答
開開助教
2022-04-04 15:10
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同學(xué)你好，在沒有任何投資限制和交易成本的情況下，IR相同的兩個(gè)基金經(jīng)理Manager A和B，active risk較低的Manager A理論上提升active risk（例如增加杠桿）的同時(shí)可以提升相同比例的active return，從而保持IR不變的（這里假設(shè)基金的主動(dòng)管理能力是穩(wěn)定的，即每單位active risk會(huì)帶來相同的active return）。因此他如果承擔(dān)和Manager B一樣高的active risk就能獲得Manager B的active return。但由于short position限制，那么包含空頭頭寸的策略想要增加空頭頭寸就會(huì)產(chǎn)生較大的借券成本，或根本借不到，因此侵蝕active return。多頭部分如果存在流動(dòng)性較差的股票，要增加配置比例也可能產(chǎn)生市場沖擊成本，使得active return增加的幅度低于active risk，導(dǎo)致會(huì)IR降低。
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